行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] - 上次评级：看好 [2] 核心观点 - AI渗透率提升成为北美科技龙头财报的核心主题，前期投入逐步进入业绩释放期，AI在各业务中的贡献率显著提升 [36] - 北美科技大厂CapEx投入保持强劲，部分公司上调全年指引，反映对AI领域持续投资的信心 [36] 微软 - FY25Q3营业收入701亿美元，同比增长13%，超出预期684亿美元，智能云业务收入268亿美元（+21%），Azure收入同比增长33%，AI贡献率提升至16% [7][8] - 指引FY25Q4智能云业务收入中值289亿美元（环比+8%），Azure收入预计环比增长34%35%，维持全年CapEx计划但FY26增速放缓 [11][12] 谷歌 - 1Q25营收902亿美元（+12%），云业务收入123亿美元（+28%），营业利润率17.8%（同比+8.4pct），Gemini 2.5 Pro模型性能领先，AI Studio用户增长200%+ [13][14][17] - 1Q25 CapEx 172亿美元（+43%），维持全年750亿美元计划，算力部署供需紧张预计2025年底缓解 [17][19] Meta - 1Q25营收423亿美元（+16%），广告收入414亿美元（+16%），生成式AI广告模型效率提升2倍，上调全年CapEx指引至640720亿美元（原600~650亿） [20][23][25] - 推出独立Meta AI app支持Llama 4模型，整合全双工语音交互与RayBan眼镜联动 [25] 亚马逊 - 1Q25营收1557亿美元（+9%），AWS收入293亿美元（+17%），经营利润率39.5%（+1.8pct），AI业务年化收入达数十亿美元且保持三位数增长 [26][27][29] - 1Q25 CapEx 243亿美元，重点投入AWS AI服务与Trainium芯片 [27] 苹果 - FY25Q2营收954亿美元（+5%），服务收入266亿美元（+12%），预计关税或使Q3成本增加9亿美元 [30][32] - iOS 18.4新增多语言支持，Apple Intelligence延迟但硬件协同优势显著，WWDC25或催化端侧AI [33][34] 投资建议 - 关注AI云侧（工业富联/寒武纪等）与端侧（蓝思科技/兆易创新等）产业链机会 [37] - 海外龙头AI投资热情延续，国内产业链景气度有望同步提升 [36]