棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：震荡运行 节假日期间，外盘美棉出现大幅上涨，涨幅超过 4.1%，主要原因分析 是美盘 CFTC 基金空头在大幅度减仓，同时小幅度增持多头，导致基金 净空持仓大幅度降低，基金净空从原来的 5 万手降至现在 1.6 万手，商 业持仓多头持仓在减少 6469 手，空头持仓在增加 6576 手，商业净多 为 1.6 万手，目前外盘在经历一番基金空头主导的行情下，逐步获利平 仓，回归正常，另外节假日期间，美国宏观数据显示疲弱，美联储释放 鸽派信号，促进股市和商品有所反弹。五一期间，国内新疆新棉播种已 经结束，并未出现异常天气，今年丰产概率增大。美棉已经进入播种期， 后续 7、8 月美国天气值得关注。从整体上，25、26 年度预期全球依然 是高产年份，由于中美贸易战不确定性，以及全球经济的衰退预期上升， 在消费端存在下滑的可能性，供增需弱，对长远趋势看弱，未来的 6 月份显得比较关键，如果中美握手言和，取消对等关税，美联储开始降 息，行情还有转机的机会，如果不能，则会一直发展不利。节假日期间 国内基本面无变化，节后预期国内棉价反应远远弱于外棉，节后操作建 议，依然是保持谨慎，有反弹做好套 ...