期货研究报告|中观数据 2025-05-06 去库压力仍存，关注原料行业 ——行业景气度系列二 研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 中观事件 4 月中国制造业 PMI 为 49（-1.5 pct MoM），处于扩张区间的行业环比减少 3 个，处于收 缩区间的行业环比增加 3 个；非制造业 PMI 为 50.4（-0.4 pct MoM），处于扩张区间的 行业环比持平，处于收缩区间的行业环比持平。 核心观点 ■ 制造业 总体：4 月制造业 PMI 近五年分位数位于 6.7%，变动-62.7%。其中，5 个行业制造业 PMI 处于扩张区间，环比减少 3 个，同比减少 4 个。 供给：暂缓。4 月制造业 PMI 生产指数为 49.8 ，环比减少 2.8 个百分点；其中，9 个行 业出现环比改善，6 个行业出现环比回落。 需求：暂缓。4 月制造业 PMI 新订单为 49.2，环比减少 2.6 个百分点。其中，8 个行业 出现了环比改善，7 个行业出现了环比回落。 库存：去库延续。4 月制造业 ...