报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 2025Q1报告研究的具体公司白银产销量环比增加，黄金产销量环比减少，财务业绩向好，重申2025年产量和成本指引目标不变 [1][2][3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1生产经营情况 白银 - 产量411.24万盎司（127.91吨），环比增加6.14%，同比减少1.90% [1] - 销量351.80万盎司（109.42吨），环比增加1.04%，同比增加0.85% [1] - 现金成本1.29美元/盎司（0.30元/克），上一季度为 -0.27美元/盎司，同比减少73.01% [1] - AISC为11.91美元/盎司（2.78元/克），环比增加3.48%，同比减少9.08% [1] - 实现价格为33.59美元/盎司（7.83元/克），环比增长11.26%，同比增长35.61% [2] 黄金 - 产量34,232盎司（1.06吨），环比减少4.18%，同比减少6.45% [2] - 销量29,655盎司（0.92吨），环比减少11.64%，同比减少7.87% [2] - 现金成本2,195美元/盎司（511.64元/克），环比增长13.38%，同比增长31.52% [2] - AISC为2,303美元/盎司（536.81元/克），环比增长4.54%，同比增长21.27% [2] - 实现价格为2,656美元/盎司（623.36元/克），环比增长5.31%，同比增长32.93% [2] 2025Q1财务业绩情况 - 销售额为2.61亿美元，环比增长4.4%，同比增长38.1% [3] - 毛利润为7400万美元，环比增长8.30%，同比增长286.22% [3] - 归属普通股股东的净利润为2873.4万美元，环比增长143.80%，去年同期为亏损589.1万美元 [5] - 调整后归属普通股股东的净利润为2322.2万美元，环比增长0.68%，同比增长165.94% [5] - 经营活动提供的现金为3574万美元，环比减少了3173万美元，主要因4820万美元的不利营运资本变化 [5] - 资本投资为5410万美元，上一季度为6080万美元，因Greens Creek和Keno Hill资本投资减少 [5] - 自由现金流为负1840万美元，上一季度为正670万美元，下降主因经营活动现金流减少 [5] 2025年指引 产量指引 - 重申2025年白银综合产量预计为1550万 - 1700万盎司，黄金综合产量预计为12 - 13万盎司 [6] 成本指引 - 每盎司银的总现金成本指引（扣除副产品收益抵扣后）为每盎司3.00 - 3.25美元，AISC指引为每盎司15.75 - 17.00美元 [7] - 每盎司黄金现金成本指引（扣除副产品收益抵扣后）维持在1500 - 1650美元，总维持成本指引为1750 - 1950美元 [7]