报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约低开走强，持仓量增加，现货升水，基差走弱 [2] - 市场预计美国6月降息可能性降低，国内4月制造业PMI回落，景气水平下降 [2] - 原料端矿供应偏紧，国内冶炼产能增速或放缓，全球铜供需收缩，国内精炼铜供给增量有限 [2] - 需求端下游铜材开工率预计维持高位，库存现拐点且加速去化 [2] - 沪铜市场步入供给增速放缓、需求回暖、消费预期向好阶段，基本面支撑增强 [2] - 期权市场情绪偏空，隐含波动率略升 [2] - 操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价77,600元/吨，环比涨380元；LME3个月铜收盘价9,427.5美元/吨，环比涨62美元 [2] - 主力合约隔月价差370元/吨，环比降20元；主力合约持仓量172,625手，环比增4,071手 [2] - 期货前20名持仓3,160手，环比增2,908手；LME铜库存200,150吨，环比降2,350吨 [2] - 上期所库存阴极铜89,307吨，环比降27,446吨；LME铜注销仓单88,575吨，环比增1,625吨 [2] - 上期所仓单阴极铜24,922吨，环比降2,856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价78,190元/吨，环比涨240元；长江有色市场1铜现货价78,235元/吨，环比涨210元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）113美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价96.5美元/吨，环比涨3.5美元 [2] - CU主力合约基差590元/吨，环比降140元；LME铜升贴水（0 - 3）20.23美元/吨，环比降13.71美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿239.39万吨，环比增21.1万吨；国铜冶炼厂粗炼费 - 42.61美元/千吨，环比降0.09美元 [2] - 铜精矿江西价68,290元/金属吨，环比降90元；铜精矿云南价68,990元/金属吨，环比降90元 [2] - 粗铜南方加工费700元/吨，环比降400元；粗铜北方加工费800元/吨，环比持平 [2] - 精炼铜产量124.8万吨，环比增0.6万吨；进口未锻轧铜及铜材470,000吨，环比增50,000吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价55,090元/吨，环比降100元 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价490元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海价0元/吨，环比降66,650元 [2] 下游及应用 - 铜材产量212.52万吨，环比降14.76万吨；电网基本建设投资完成额累计值956.22亿元，环比增520.01亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值19,904.17亿元，环比增9,184.43亿元；集成电路当月产量4,197,199.9万块，环比降80,202.9万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率32.1%，环比涨0.04%；40日历史波动率24.56%，环比降0.04% [2] - 当月平值IV隐含波动率23.17%，环比涨0.0476%；平值期权购沽比0.82，环比降0.0505 [2] 行业消息 - 美国4月就业增长强劲，失业率稳定，4月非农就业人数增17.7万，预期增13万，失业率4.2%不变 [2] - 财政部部长蓝佛安发表文章，今年赤字率按4%安排，赤字规模达5.66万亿元 [2] - 商务部称中方正评估美方就关税谈判的表态 [2] - 欧元区4月制造业PMI终值49，法国48.7，德国48.4 [2] - 多地推动生活类消费品以旧换新补贴活动，宁夏“五一”举办24场活动，补贴不少于4000万元，贵州遵义家电直补5%叠加延保 [2] - 新能源车企4月交付量增长，小鹏交付3.5万台，同比增273%；理想交付3.39万辆，同比增31.6%等 [2] - 4月制造业PMI为49.0%，环比降1.5个百分点；非制造业和综合PMI保持扩张 [2]