报告行业投资评级 - 汽车和汽车零部件行业评级为买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 4月车市表现平稳，新车上市与老车型终端优惠提振新势力销量，小鹏交付量同环比提升受益于改款车型上市，理想交付稳健、蔚来环比提升因终端优惠延续 [1] - 车展前后改款与新车密集发布，有望稳定新势力销量 [1] - 五一新势力购车权益总体稳定，各品牌车型交付周期和优惠政策有不同表现 [2] - 预计以旧换新驱动的2025E国内销量提振前景可期，应关注订单和终端优惠变化；智驾与机器人共振，智能化主题有望持续发酵，看好相关车企及配套产业链；需持续关注关税政策 [3] 各部分总结 4月新势力销量情况 - 小鹏交付量同比+273.1%、环比+5.5%至35,045辆，测算Mona M03交付1万辆以上、P7+交付8,000辆以上 [1] - 理想交付量同比+31.6%、环比-7.5%至33,939辆 [1] - 蔚来交付量同比+53.0%、环比+58.9%至23,900辆，乐道L60交付环比-8.7%至4,400辆 [1] 车展前后新势力改款与新车发布情况 - 小鹏3/13新款G6/G9上市，4/15新款X9上市并于4/23开启交付，4/23 P7+超长续航Max旗舰版上市 [1] - 理想4/23 L6智能焕新版、MEGA Ultra智能焕新版、MEGA Home家庭特别版上市 [1] - 蔚来4/19萤火虫正式上市 [1] 五一新势力购车权益情况 - 特斯拉国产Model 3交付周期维持1 - 3周，焕新版Model Y交付周期维持2 - 5周；Model 3后驱版及长续航全驱版5年0息购车优惠延长至6/30，全系享限时补贴8,000元，焕新版Model Y优惠扩大至6/30前购车可享全系5年0息金融政策 [2] - 理想L6智能焕新版预计5月开启交付，MEGA Ultra和Home交付周期为11 - 15周，预计智能焕新版L7/L8/L9将于5/8上市；L6可享5/8前预定金1,000元抵扣3,000元优惠，MEGA可享5,000元抵扣1万元+ 3年0息/5年超低息等限时购车优惠 [2] - 蔚来预计ET9交付周期>10周，其余车型交付周期<4周，乐道L60交付周期维持2 - 4周，萤火虫交付周期为2 - 3周；乐道5月延续5年0息金融优惠等权益，萤火虫7/31前下定可享价值超2万元限时购车礼 [2] - 小鹏2025款X9交付周期为3 - 6周，P7+超长续航Max旗舰版交付周期为3 - 5周，P7+长续航及超长续航Max版/P7i交付周期维持1 - 2周，2025款G6和G9交付周期分别缩短至2 - 4周和3 - 5周，Mona M03交付周期缩短至1 - 2周 [2] - 小米4月交付量超2.8万辆，SU7交付周期缩短至36 - 46周，SU7 Ultra交付周期缩短至18 - 21周；5月小米SU7延续限时权益 [2] - 华为鸿蒙智行4月交付数据暂未披露，4/16问界M8正式上市，上市后13天大定突破6万台 [2] 投资建议 - 整车推荐小鹏汽车，建议关注吉利汽车、比亚迪 [3] - 零部件推荐福耀玻璃，建议关注博俊科技、沪光股份、继峰股份 [3] 重点公司盈利预测与估值 | 证券代码 | 公司名称 | 股价（市场货币） | EPS（财报货币） | | | PE（X） | | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 24A | 25E | 26E | 24A | 25E | 26E | | | XPEV.N | 小鹏汽车 | 19.94 | -2.93 | 0.13 | 4.10 | NA | 1104 | 35 | 买入 | | 600660.SH | 福耀玻璃 | 58.12 | 2.87 | 3.39 | 4.06 | 20 | 17 | 14 | 买入 | | 3606.HK | 福耀玻璃 | 54.85 | 2.87 | 3.39 | 4.06 | 18 | 15 | 13 | 买入 | [4]