报告行业投资评级 - 震荡下行 [1] 报告的核心观点 - 建议区间操作，PP下游整体开工环比继续下降，处于历年同期偏低水平，美国加征关税不利于PP下游制品出口，聚丙烯上游丙烷进口受限，检修装置重启开车使PP企业开工率上涨，五一假期石化早库环比累库，OPEC+增产预期加剧原油市场供应压力，原油价格持续下跌，预计PP震荡运行 [1] 期现行情 期货方面 - PP2509合约增仓震荡下行，最低价6973元/吨，最高价7036元/吨，收盘于6995元/吨，在20日均线下方，跌幅0.95%，持仓量增加35248手至444194手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报7070 - 7360元/吨 [3] 基本面跟踪 供应端 - 东华能源（茂名）等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至85.5%左右，仍处于偏低水平 [4] 需求方面 - 截至5月2日当周，PP下游开工率环比回落0.37个百分点至49.69%，处于历年同期偏低水平，其中塑编开工率环比下降0.3个百分点至45.0%，塑编订单小幅回落，略高于前两年同期 [4] 库存方面 - 五一假期，石化早库环比累库16.5万吨至83万吨，较去年同期低10万吨，此次假期累库幅度与近年同期相当，石化库存处于近年同期偏低水平 [1][4] 原料端 - 布伦特原油07合约下跌至61美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于810美元/吨 [5]