报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 跨境电商行业增长良好，海外市场需求较景气，头部卖家有望持续提升市场份额，但外部环境复杂多变，业内卖家盈利能力面临诸多挑战 [2][10] - 整体营收增长良好，多数企业利润有所承压，毛利率有所承压，销售费用等管控增强 [4][5] - 关税不确定性仍存在，建议关注盈利能力领先、全球供应链和渠道等布局持续深化的企业，以及结构性成长的企业 [6][23] 根据相关目录分别进行总结 行业复盘 - 跨境电商行业增长良好，24年我国跨境电商进出口总额达2.63万亿元，同比+10.8%，25Q1同比+9.6%，头部卖家营收规模持续增长，海外消费市场线上渠道渗透率提升是国货出海重要机遇 [10] - 24年行业外部环境复杂多变，海运成本2024年高企，25年以来呈下降趋势，预计25年年中企业相关成本下降；25Q1美国等海外国家对中国出口商品关税大幅增加，预计增大企业关税成本，头部卖家积极布局海外供应链并调整价格应对 [11] 业绩综述 - 收入&利润：24年多数卖家营收增长良好但利润承压，安克创新/致欧科技/赛维时代/卡罗特/傲基股份营收同比分别+41.1%/+33.7%/+56.5%/+30.9%/+23.3%，安克创新/卡罗特归母净利润同比分别+30.9%/+50.1%，致欧科技/赛维时代归母净利润同比分别-19.2%/-36.2%；25Q1头部卖家营收延续增长，安克创新/赛维时代营收同比分别+36.9%/+36.6%，安克创新归母净利润同比+59.6%，其他公司收紧费用投入并采取谨慎经营策略 [4][17] - 盈利能力：24年卖家盈利能力承压，安克创新/致欧科技/赛维时代/华凯易佰/吉宏股份毛利率分别同比+0.1pct/-1.7pct/-2.1pct/-3.1pct/-2.7pct；25Q1毛利率仍承压，但期间费用率体现管控成果，安克创新/致欧科技/赛维时代期间费用率分别同比-1.2pct/-2.1pct/-0.3pct [5][18] 投资建议 - 建议关注盈利能力领先、全球供应链和渠道等布局持续深化的安克创新、致欧科技、卡罗特、傲基股份、赛维时代等，以及结构性成长的华凯易佰、吉宏股份等 [6][23]