报告公司投资评级 - 买入评级，维持评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2024年公司经营相对稳定，2025Q1收入和利润同比下降，预计2025 - 2026年业绩为5.4亿、6亿，对应PE为11、10倍，给予买入评级 [4][5] - 2025年公司将启动Kaizen活动，引入先进生产管理理念，加快大股东生产技术转让项目实施进度，形成新业绩增长点 [9] - 公司具备产能、产品结构和技术工艺综合优势，期待未来市场份额持续提升 [9] 事件描述 - 公司2024年报显示营业总收入35.3亿元，同比增长0.38%，归母净利润4.8亿元，同比下降2.42%；2025Q1报显示营业收入5.42亿元，同比下降22.61%，归母净利润6004万元，同比下降27.19% [1][3] 事件评论 - 2024年新兴行业和传统市场需求增长，部分下游行业需求受地产制约；陶瓷纤维收入32.1亿元，同比增长2.85%，毛利率32.08%，同比降2.01个pct；汽车衬垫产品收入1.42亿元，同比降35.6%，毛利率17.15%，同比升9.06个pct；工业过滤产品收入1.6亿元，同比增长12.99%，毛利率10.89%，同比改善4.15个pct [4] - 2024年公司信用减值计提3697万元，其他收益2914万元，分红方案现金分红4.1亿（含税），占归属净利润比例85.5%；2025Q1收入和利润下降或因需求端承压 [4] 内部管理与协同 - 2025年公司全面启动Kaizen活动，引入WCM等理念，提升产品竞争优势；加快大股东生产技术转让项目进度，实现批量产销 [9] 市场竞争 - 国内陶瓷纤维2024年产量与2023年基本持平，低端市场价格竞争激烈；公司具备年产59万吨产能，有四大生产基地，产品结构和技术工艺有优势 [9] 财务报表及预测指标 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为36.15亿、37.73亿、41.47亿元，归母净利润分别为5.44亿、6.02亿、6.63亿元 [13] - 2024 - 2027年预计每股收益分别为0.94元、1.06元、1.17元、1.29元，市盈率分别为13.61、11.29、10.21、9.27倍 [13]