核心观点 - 各行业和公司发展态势不一部分公司业绩增长显著如隆鑫通用、焦点科技等部分行业有望迎来修复如建筑建材行业同时部分公司面临挑战如志邦家居受房地产调整影响业绩下滑 [9][10][3] 银行行业 - 票据兼具资金和信贷属性资金面和信贷投放影响票据利率货币政策与信贷周期匹配时票据利率与回购、存单利率走势同向信贷与资金属性分歧时票据利率与其他货币市场利率走势背离 [1] - 强调真实交易关系和缩短票据期限可限制套利行为票据贴现利率与存款利率倒挂时易出现票据空转套利现象 [1] - 《票据新规》设置银承比和保存比限制约束银行存贷款冲量行为但实际影响有限 [1] 电子行业 - 2025年Q1半导体板块跑赢主要指数基金持仓居全市场第一前十大重仓股聚焦国产各条线龙头板块营收和净利润同比增长盈利修复趋势明确 [2] - 2025年3月底以来存储价格涨幅及供需结构展望乐观原厂减产和控货使半导体存储市场回暖云服务和端侧AI推动高性能计算和存储硬件需求增长 [2] - 德州仪器Q2指引乐观国产替代进入质变阶段行业利润率有望上行 [2] 建筑建材行业 - 2024年CS建筑板块营收和归母净利润同比下滑业绩增速下降 [3] - 2024年子板块业绩分化国际工程板块受中铝国际带动表现亮眼 [3] - 近期一季度传统基建板块景气度回升央国企订单增长推荐高景气的弹性地方国企和建筑央企 [3] 中小市值行业 - 2025年四川单省将建设73部测雨雷达体现省政府对防汛减灾工作的重视 [8] - 纳睿雷达自主研发雷达技术空管及机场领域有潜力受益于低空经济政策和机场需求中长期增长空间乐观 [8] 机械&电新行业 - 2025Q1隆鑫通用营收和归母净利润同比大幅增长自主高端品牌“无极”国内外高增三大品牌合力推进渠道建设 [9] - 上调隆鑫通用盈利预测预计25 - 27年归母净利润分别为18.05、21.16、24.25亿元维持“买入”评级 [9] 商社行业 - 2025Q1焦点科技营收和归母净利润同比增长股票期权激励计划落地彰显信心AI商业化加速 [10] - 维持焦点科技盈利预测预计2025 - 2027年营业收入为19、22、25亿元归母净利润为5.4、6.4、7.5亿元维持“买入”评级 [10] 环保公用行业 - 2025年Q1长江电力营业收入和归母净利润同比增长降费增效成果显著抽蓄项目推进发电量稳健增长 [16] - 调整长江电力盈利预期预计2025 - 2027年归母净利润为343.3、361.8、376.8亿元维持“买入”评级 [16] 金融工程行业 - 利用升级后的DeepSeek - V3 - 0324大模型对分析师行业报告进行智能总结和整合提炼核心观点和关键信息 [20] - 本周大模型对通信设备、发电及电网研报解读的行业景气度较高房地产服务、结构材料行业景气度较低 [21] 志邦家居 - 2025Q1公司收入和归母净利润同比下滑2024年受房地产和消费需求影响收入下滑公司开展内部变革25Q1收入下滑幅度收窄 [23] - 分产品24年衣柜毛利率逆势提升25Q1衣柜、木门增长靓丽分渠道零售渠道承压海外业务靓丽 [24][26] - 调整盈利预测预计25 - 27年公司归母净利润分别为4.1、4.5、5.0亿元维持“买入”评级 [26] 李宁 - 2025年第一季度整体零售流水同比低单位数增长线下零售下降、批发增长电商增长10% - 20%低段中国区销售点净减少 [27] - 公司纵向深耕核心品类横向拓展新品类跑步零售流水领涨并拓展户外等市场 [27][29] - 维持盈利预测预计25 - 27年营收分别为295、317、340亿人民币归母净利分别为28、30、32亿人民币维持“买入”评级 [29] 东华科技 - 2025Q1公司收入稳步增长扣非业绩同比增长27%在手订单充足看好2025年煤化工订单放量 [30] - 期间费用率管控较好减值转回同比减少综合影响下净利率下降CFO净额流出增加 [31] - 公司在煤化工领域工程业绩丰富预计2025 - 2027年归母净利润为4.8、5.6、6.4亿维持“买入”评级 [32] 快克智能 - 2024年和2025Q1公司营收和归母净利润同比增长分业务来看精密焊接装联和机器视觉制程设备营收增长智能制造成套装备营收减少 [34][36] - 主业焊接、AOI设备在消费电子、汽车电子、机器人领域多点开花半导体领域固晶键合封装设备在碳化硅与先进封装布局取得突破 [37][38] - 调整盈利预测预计25 - 27年归母净利润2.53、3.20、3.99亿元维持“买入”评级 [38] 梦百合 - 2025Q1公司收入和归母净利润同比大幅增长2024年营收增长利润下滑主要系电商费用和减值损失25Q1扭亏为盈 [38][39] - 分产品床垫收入增长外销欧洲创新高、北美止跌企稳内销线上下并举强化品牌建设智能床市场地位领先 [39][41] - 维持盈利预测预计25 - 27年公司归母净利润分别为2.4、3.7、4.4亿元维持“增持”评级 [41] 春风动力 - 2024年和2025Q1公司营收和归母净利润同比增长期间费用率下降 [42][43] - 全地形车新品U10pro成焦点海外市场双线发力摩托车海外国内共振极核电动车销量突破十万大关 [44][45] - 上调盈利预测预计25 - 27年利润17.50、21.77、26.37亿元维持“买入”评级 [45] 杭氧股份 - 2024年和2025Q1公司营收和归母净利润有不同表现气体业务稳步扩张零售气体业务加速拓展设备业务稳步向前海外订单突破 [45][48][49] - 调整盈利预测预计25 - 27年归母净利润11.13、13.42、15.88亿元维持“买入”评级 [49] 美格智能 - 2024年公司全年和25Q1营收、归母净利润同比高增24Q4扭亏为盈受益于物联网复苏和端侧AI布局 [50] - 费用管控成效好盈利能力有望回升多应用场景拓展展现端侧能力比亚迪智驾下沉有望推动5G智能模组渗透 [51][53] - 基本维持盈利预测预计25 - 27年归母净利润为2.5、3.5、4.7亿元维持“增持”评级 [54] 周大福 - FY25Q4公司零售值同减宏观经济和黄金价格影响消费意欲但产品优化和营销活动使内地同店销售跌幅收窄 [54][55] - 品牌转型取得进展新形象时尚店生产力高消费者对工艺精湛和富情感联系黄金产品需求强劲 [56] - 维持盈利预测预计FY25 - 27年公司营收分别为913、979、1060亿港币归母净利分别56.3、69.1、76.8亿港币维持“买入”评级 [58] 博众精工 - 2024年公司营收和归母净利润同比增长2025Q1营收下降归母净利润亏损扩大 [64][65] - 消费电子领域绑定大客户并开拓新客户新能源领域在锂电、充换电站、汽车自动化设备有突破机器人领域前瞻性布局 [66][67] - 调整盈利预测预计25 - 27年归母净利润5.17、6.90、7.93亿元维持“买入”评级 [68] 裕同科技 - 2025Q1公司收入和归母净利润同比增长2024年营收创新高归母净利润下滑主要系股权处置和股份支付费用 [68][69] - 环保纸塑延续高增多维突破构建全球竞争力积极推进海外布局全面智能化发展 [69][71] - 调整盈利预测预计25 - 27年公司归母净利润分别为16.9、19.5、22.1亿元维持“买入”评级 [71]