报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金避险需求受特朗普 2.0 新政等因素提振，波动性上升但中线上涨趋势良好，建议投资者以多头思路参与交易，不要满仓追多、随意猜顶或盲目做空，偏向空头思维的交易者可关注“多黄金空白银”套利交易 [4][5] - 本周需关注美联储议息会议以及中国四月份外贸和通胀数据 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 中美贸易紧张形势缓和前景及美乌签署矿产协议使伦敦黄金一度压低至 3200 美元/盎司附近，但特朗普新关税威胁、重启对乌军事以及印巴潜在冲突使避险需求强化，5 月 6 日伦敦黄金反弹至 3400 美元/盎司附近，人民币兑美元汇率升值使国内金银相对偏弱 [4] 国内贵金属行情 | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海金指 | 782.46 | 801.82 | 785.67 | 797.41 | 1.91% | 439,854 | 26229 | | 上海银指 | 8,220 | 8,313 | 8,197 | 8,274 | 0.65% | 843,328 | -7903 | | 黄金 T + D | 779.50 | 797.35 | 780.82 | 792.52 | 1.67% | 228,244 | 19450 | | 白银 T + D | 8,163 | 8,255 | 8,115 | 8,221 | 0.71% | 3,568,086 | 68174 | [5] 中线行情 - 4 月初特朗普对等关税措施引发全球市场剧震并打压金融资产，但因特朗普行为损害美元信用，三重避险需求推动 4 月 22 日伦敦金价突破 3500 美元/盎司，虽部分多头获利平仓和政府安抚言论使金价回调，但中级上涨趋势仍良好 [5] - 特朗普推动改革决心不变，其谈判风格带来不确定性，全球贸易货币体系重组等冲击持续存在，金价上涨的长中期因素将继续存在，不过金价短期飙升和高市盈率使波动性增强 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金 TD 基差、金银 ETF 持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [7][9][15] 三、主要宏观事件/数据 - 美国 4 月服务业 PMI 环比增长 0.8 点至 51.6，通胀压力增加，服务业企业担心关税和政府开支缩减影响 [16] - 美国财长称特朗普议程将推动长期投资，金融市场有“抗脆弱性”，特朗普计划两周内宣布对药品征收关税 [16] - 国际货币基金组织总裁呼吁中国摆脱出口导向型经济增长模式，应对四个经济问题 [16] - 印度与巴基斯坦局势紧张，印度提高克什米尔地区水电项目水库蓄水能力，可能影响巴基斯坦供水 [17]