报告行业投资评级 - 行业评级为买入，次级评级也为买入 [2] 报告的核心观点 - 2024年上市银行营收与利润增速环比2024Q1 - 3有所回暖，主要得益于息差降幅收窄和其他非息高增；2025Q1上市银行经营景气度较2024年明显承压，主要是Q1重定价压力集中释放下息差持续回落与资本市场回调背景下金融市场投资拖累，同时，拨备回补对业绩也进一步减弱，关注信贷投放持续改善 [6][15][17] - 展望二季度，考虑到贸易对经济的冲击，银行基本面可能将继续承压，区域经济的阿尔法与投资收益低占比将成为持续的超额收益来源，除了长期看好的年度品种招行、宁波之外，重点看好青岛银行 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、整体受其他非息扰动，25Q1经营景气度承压 - 2024年42家A股上市银行合计营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为0.08%、 - 0.71%、2.35%，分别较24Q1 - 3变动 + 1.13pct、+ 1.43pct、+ 0.92pct；25Q1合计营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为 - 1.72%、 - 2.15%、 - 1.20%，分别较24年下降1.80pct、1.45pct、3.55pct [15] - 2024年息差明显回落是最大负面因素，手续费收入、成本收入比也对业绩有一定拖累；而生息资产扩张、其他非息收入增长、减值损失计提减少、投资政府债券免税资产带动的所得税减少是主要正贡献因素 [15] - 25Q1相比24年，规模扩张、拨备计提减少对归母净利润贡献分别提升2.38pct、2.49pct；其他支出由正转负，环比24年拖累3.49pct；净息差收窄、成本收入比上升对利润负面影响有所减轻，分别收窄2.83pct、0.28pct；中收由负转正，环比扩大1.29pct；有效税率改善对利润贡献进一步增强，贡献环比扩大0.48pct [15] - 24年城农商行业绩景气度相对好于其他板块，归母净利润维持5%以上增速；25Q1因其他支出大幅回落，城农商行板块景气度转弱，城商行通过规模扩张、成本收入比改善、有效税率压降维稳业绩表现，而农商行通过拨备计提减少实现利润回升 [15][17] - 优质区域银行表现持续领先，42家上市银行中有10家25Q1年归母净利润增速较24年增速提高，12家25Q1营收增速较24年增速提升；25Q1归母净利润增速10%以上的有4家，营收增速8%以上的有3家 [17] 二、规模与信贷增量释放，对公活期缩量 - 24年42家上市银行合计生息资产同比增长7.18%，25Q1同比增速6.84%，增速回落0.34pct；资产分布来看，24年上市银行合计贷款同比增长7.8%，25Q1降至6.7% [53] - 从增量结构来看，25Q1贷款增量占生息资产比重58.0%，同比下降11.6pct，增量同比缩量1.32万亿元；25Q1金融投资增量占生息资产比重33.7%，同比24Q1上升12.6pct，环比24年下降18.9pct [53] - 板块内部，24年上市国有大行、股份行、城商行、农商行生息资产同比增速分别为7.56%、14.37%、11.97%、6.54%，25Q1分别为6.44%、5.02%、14.59%、7.17% [53] - 贷款结构上，24年对公贷款依旧为增长主力，零售因经济预期弱、按揭提前还背景下增长疲软，且更注重风险管控；展望25年，适度宽松的货币政策与更积极的财政政策协同发力，实际信贷需求回暖可期 [53] 三、息差降幅收窄，预计25年好于24年 - 文档中未提及相关内容，暂无法总结 四、非息中收增速回升，金市成重要扰动项 - 文档中未提及相关内容，暂无法总结 五、资产质量展望保持稳定，关注关税影响 - 文档中未提及相关内容，暂无法总结 六、投资建议息差回落与投资拖累，关注信贷投放持续改善 - 文档中未提及相关内容，暂无法总结