报告行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 2025年锂电板块景气度与新技术双轮驱动，有望迎来BETA级行情，从周期、格局、成长角度给出投资建议，推荐宁德时代等公司 [6][48][50] 根据相关目录分别进行总结 本月研究洞察 - 启停电池是汽车节能减排技术升级下的核心配套部件，汽车低压电池行业处于规模扩张周期，预计2025年启停系统渗透率超80%，2022 - 2032年全球启停电池市场规模年复合增长率达14.5% [12][14] - 启停电池技术路线多元化，分为铅酸、锂、钠电池三大体系，铅酸电池是主流但有缺陷，锂电池是升级方向，钠电池是新兴潜力方向，其低温性能和降本潜力突出 [15][17][18] - 投资建议关注启停市场铅酸龙头和在启停领域布局的锂/钠电厂商 [3][19] 行业景气度跟踪及复盘 需求 - 新能源车：2025年3月中国和欧洲市场走势强劲，中国销量受政策和高端品牌带动向好，欧洲英国因税收政策3月销量冲高，美国因特斯拉和贸易波动销量疲软 [20][21] - 储能：2025年1 - 3月中美装机高增，反映下游需求高景气，中国储能电池销量和出口同比大幅增长 [24][27] 量&价 - 5月锂电排产环比变动 - 5%～13%，同比增长 - 1%～41%，电池、正极和电解液排产环比下降，受淡季和提前备库影响 [30] - 4月电解钴止涨回稳，负极原料成本回落，电解液价格下跌，反映原料跌价 [31][32] 周期 - 2025年一季度电动车、动力电池库存水平提升，板块进入“主动补库”阶段 [34] 复盘 板块行情回顾 - 2025年初至今锂电板块超半数环节跑赢沪深300和上证50指数，4月以来除新能源车环节外均有下跌，多数环节月度成交额下降 [39] - 多数锂电相关版块3年历史估值分位处于低值，未来存在估值修复空间 [40] 重点个股行情回顾 - 2025年年初至今科达利、比亚迪、贝特瑞股价上涨跑赢沪深300指数，天赐材料等多家公司股价下跌 [47] 投资建议 - 周期角度关注海外资本扩张、涨价细分赛道，格局角度配置细分赛道龙头，成长角度看好固态电池等新技术 [50] - 推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利、蔚蓝锂芯，建议关注豪鹏科技等多家公司 [51]