报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月官方和财新PMI均为近几个月新低，央行表态降准降息但传导需时间，五一期间OPEC+增产致原油走弱，油制聚烯烃成本支撑减弱，LLDPE和PP基本面整体偏空，但今日走势预计震荡 [4][6] 各品种情况总结 LLDPE - 基本面：4月PMI数据不佳，央行表态后流动性宽松预期升温但传导需时间，OPEC+增产使原油走弱成本支撑减弱，二季度有新产能投放，农膜旺季结束需求下滑，制品出口需求受关税影响预计减弱，当前LL交割品现货价7350（-20），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差363，升贴水比例5.2%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存46.7万吨（-11.2），偏多 [4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：主力合约盘面震荡偏弱，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能投放、美方关税影响需求、农膜淡季、原油走弱 [5] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求 [5] PP - 基本面：4月PMI数据不佳，央行表态后流动性宽松预期升温但传导需时间，OPEC+增产使原油走弱成本支撑减弱，反制措施增加进口丙烷成本，下游需求以刚需为主，制品出口需求受关税影响预计减弱，当前PP交割品现货价7300（-50），整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差305，升贴水比例4.4%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存56.4万吨（-4.0），偏多 [6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 预期：主力合约盘面震荡偏弱，预计今日走势震荡 [6] - 利多因素：基差偏强、丙烷成本上升 [7] - 利空因素：原油走弱、美方关税影响需求 [7] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求 [7] 其他数据总结 现货与期货行情 |品种|现货交割品价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|7350|-20|09合约|6987|-96| |PP|7300|-50|09合约|6995|-46|[8] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - |[13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - |[15]