报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市场原料偏紧问题未解部分再生铅炼厂减产，需求处于淡季，成本支撑与需求偏弱博弈，短期铅价宽幅整理，需关注宏观不确定性因素 [1] - 锌市场短期宏观情绪不确定锌价宽幅整理，中长期TC有上调空间锌价重心或下移，需关注宏观情绪扰动 [1] 各部分总结 铅 价格数据 - SMM1铅锭平均价格16600元/吨，较前日下跌0.60%；期货主力合约收盘价16700元/吨，较前一日下跌0.83%；沪铅基差40元/吨 [1] - 升贴水-上海未提及变动；升贴水-LME 0 - 3为 - 5.37美元/吨，较前一日变动 - 15.21美元/吨；升贴水-LME 3 - 15为 - 0.80美元/吨，较前一日变动 - 65.10美元/吨 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一为 - 40元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二为20元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三为 - 10元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量36146手，较前一日增加4.97%；持仓量38454手，较前一日增加6.50%；成交持仓比0.94，较前一日下降1.44% [1] 库存 - LME库存261500吨，较前一日无变动；沪铅仓单库存40006吨，较前一日增加3.44% [1] 资讯 - 4月26日至4月30日当周，原生铅企业周度开工率67.42%，环比提升1.19个百分点；再生铅企业周度开工率42.46%，环比下降4.46个百分点；铅蓄电池企业周度开工率55.06%，环比下降18.5个百分点 [1] - 华南地区某小型再生铅炼厂因原料库存告急叠加行情亏损严重，计划本周末开始停产检修，影响产量约70吨/天 [1] 基本面及投资策略 - 原生铅炼厂基本恢复生产，但4月河南部分炼厂检修或有减量；再生铅因废铅蓄电池价格上涨、回收商货源有限等问题，部分炼厂减停产，开工下滑；需求处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑有限 [1] 锌 价格数据 - SMM1锌锭平均价格22790元/吨，较前日下跌0.22%；期货主力合约收盘价22355元/吨，较前一日下跌0.38%；沪锌基差435元/吨，较前一日增加35元/吨 [1] - 升贴水 - 上海160元/吨，较前一日无变动；升贴水 - 天津500元/吨，较前一日增加300元/吨；升贴水 - 广东510元/吨，较前一日增加60元/吨 [1] - 升贴水 - LME 0 - 3为 - 37.09美元/吨，较前一日变动 - 0.20美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 - 45.34美元/吨，较前一日变动 - 6.21美元/吨 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一为410元/吨，较前一日增加185元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二为280元/吨，较前一日增加35元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三为155元/吨，较前一日增加25元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量115056手，较前一日减少0.27%；持仓量111715手，较前一日增加5.40%；成交持仓比1.03，较前一日下降5.37% [1] 库存 - LME库存172925吨，较前一日无变动；沪锌仓单库存2252吨，较前一日减少4.33% [1] 资讯 - 4月26日至4月30日当周，镀锌企业周度开工率49.61%，环比下降12.83个百分点；压铸锌合金企业周度开工率49.01%，环比下降9.97个百分点；氧化锌企业周度开工率58.57%，环比下降1.20个百分点 [1] - 截至5月6日，SMM锌锭七地库存总量8.41万吨，较4月28日减少0.18万吨，较4月30日增加0.71万吨，国内库存录增 [1] 基本面及投资策略 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显 [1] - 需求端上周下游多放假，本周开工将逐步恢复正常，当前高升水环境下，下游以刚需采买为主，预计升贴水维持高位震荡；下游出口至美国订单面临困境，“抢出口”不明显 [1]