报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从海外科技大厂财报看，AI投入及产出可观，可对AI产业投资保持乐观 [3][4] - 云厂AI收入增速向上，推理需求加速放量，云收入有望为科技大厂贡献新增长曲线 [4] - AI持续贡献业绩，ROI逐步提升，在广告等行业提效显著，科技大厂上调资本支出指引 [4] - AI应用商业化持续落地，应用端付费意愿显著增长，模型能力提升将带来更多AI应用落地 [4] - 中国大模型表现亮眼，推动AI板块上涨，后续模型迭代及新模型发布有望带来投资机会 [4] 海外科技公司财报AI进展 微软 - FY25Q3营收701亿美元，同比增13%，每股收益3.46美元，同比增18%，均超预期 [4][12] - Azure收入同比增33%，AI拉动16%，预计下季度增长34%-35%，处理Token数量超100万亿，同比增5倍 [4][19] - 生产力和业务流程部门收入299亿美元，同比增10%；智能云部门收入268亿美元，同比增21%；计算部门收入134亿美元，同比增6% [16] META - 2025Q1收入423亿美元，同比增16%，GAAP每股收益6.43美元，超预期 [4][24] - Meta AI月活超10亿，新广告生成推荐模型GEM可使广告表现提升2倍，AI推荐系统优化提升用户使用时长 [4][27] - 上调全年资本支出指引至640亿-720亿美元 [4][24] 亚马逊 - 2025Q1净销售1556.67亿美元，同比增10%，营业利润184.05亿美元，超预期 [4][32] - AWS收入293亿美元，同比增17%，略低于预期，AI业务年营收达数十亿美元，同比三位数增长 [4][36] Duolingo - 2025Q1收入2.3亿美元，同比增38%，调整后EBITDA为6280万美元，净利润3510万美元，均显著增长 [4][40] - 日活用户4660万人，同比增49%，月活用户1.302亿人，同比增33%，付费订阅用户达1030万人，同比增40% [4][40] ROBOLOX - 2025年第一季度预订收入12.1亿美元，超预期，同比增31% [4][43] - 日均活跃用户9780万，同比增26%，月活跃付费用户数2020万，同比增29%，用户总互动时长217亿小时，同比增30% [4][43] 阿里巴巴 - 正式开源Qwen3系列模型，发布2小时在GitHub获超16.9k星，在多方面取得显著突破 [4][46] 小米 - 正式开源大模型"Xiaomi MiMo"，面向数学与代码领域，推理表现超越更大规模模型 [4][55] 重点公司业绩情况 云厂商资本支出维持高位，AI收入持续加速 - 微软FY25Q3资本支出214亿美元，预计2026财年维持规模且持续增长，但增速或放缓 [7][19] - 谷歌维持全年约750亿美元资本支出指引，用于技术基础设施投资 [7] - META一季度资本支出137亿美元，上调全年CapEx指引至640亿-720亿美元 [7][27] - 亚马逊2025年第一季度资本支出243亿美元，计划下半年继续增加投资 [8][36] 微软：收入利润均超预期，AI收入加速 - FY25Q3营收701亿美元，毛利润481亿美元，每股收益3.46美元，均超预期 [12] - 预计FY25Q4各部门收入及运营费用，2025财年全年运营利润率将同比小幅上升 [16] - Azure收入超预期，预计下季度增长34%-35%，处理Token数量大增，AI持续赋能 [19] META：AI持续赋能，上调全年资本支出指引 - 2025Q1收入423亿美元，营业利润176亿美元，GAAP每股收益6.43美元，超预期 [24] - 广告营收414亿美元，同比增16%，Reality Labs业务收入4.12亿美元，同比降6% [24] - 预计2025年第二季度营收及全年支出，上调全年资本支出预期 [24] 亚马逊：AWS收入不及预期，AI业务年营收达数十亿美元 - 2025Q1净销售1556.67亿美元，营业利润184.05亿美元，EPS为1.59美元，超预期 [32] - 预计Q2净销售额及营业利润 [32] - AWS收入略低于预期，AI业务年营收达数十亿美元，同比三位数增长 [36] Duolingo：营收月活均超预期，AI赋能订阅快速增长 - 2025Q1营业收入2.3亿美元，调整后EBITDA为6280万美元，净利润3510万美元，均大幅增长 [40] - 日活用户4660万人，月活用户1.302亿人，付费订阅用户达1030万人，均超预期增长 [40] - 预计2025年第二季度营收及全年营收指引上调 [40] ROBLOX：一季度亏损收窄，推出3D AI模型 - 2025年第一季度财务营收10.35亿美元，预订收入12.1亿美元，调整EBITDA为5800万美元，调整后每股受益为-0.32美元 [43] - 日均活跃用户9780万，月活跃付费用户数2020万，用户总互动时长217亿小时，均同比增长 [43] - 预计二季度及全年收入、预订收入和调整后EBITDA [43] 全球AI动态更新 阿里巴巴：Qwen3正式发布并全部开源8款"混合推理模型" - 4月29日阿里云开源Qwen3系列模型，发布2小时在GitHub获超16.9k星，在多方面取得显著突破 [46] - 系列模型包括2个MoE模型、6个稠密模型，旗舰模型在核心领域竞争力强 [46] - 支持"思考模式"与"非思考模式"，支持MCP，Agent能力提升 [47] 小米：开源首个为推理大模型"Xiaomi MiMo"，联动预训练到后训练 - 4月30日小米开源"Xiaomi MiMo"，面向数学与代码领域，推理表现超越更大规模模型 [55] - 推理能力由预训练与后训练阶段协同驱动，已开源四个模型版本 [55]