报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 海外美国3月贸易逆差扩大至1405亿美元，总统和财长讲话未明确贸易协议时间表，美元短期走弱，全球风险偏好降温；国内中方同意与美方接触，中美高官将在瑞士会晤，贸易谈判接触信号短期有利提振国内风险偏好和人民币汇率 [2] - 各类资产短期表现不同，股指、国债、有色、贵金属短期谨慎做多，黑色、能化短期谨慎观望 [2] 各板块总结 宏观金融 - 海外美元短期走弱，全球风险偏好降温；国内中美贸易谈判接触信号短期有利提振国内风险偏好和人民币汇率 [2] - 资产上股指短期震荡反弹、国债短期高位震荡、黑色短期偏弱震荡、有色短期震荡反弹、能化短期震荡、贵金属短期高位震荡反弹，均建议谨慎操作 [2] 股指 - 国内股市在金属材料等板块带动下大幅上涨，中美贸易谈判接触信号短期有利提振国内风险偏好和人民币汇率，操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 贵金属市场周二强势反弹，中国黄金购买需求叠加关税担忧激活避险属性，美国经济数据印证关税加剧滞胀风险逻辑，就业市场稳健使市场计价美联储可能推迟至7月行动 [4] - 黄金中长期配置价值不变，若回调至下一整数关口，可采用比例价差结构构建长线仓位 [5] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货市场回落，成交低位运行，4月财新服务业PMI回落表明市场预期悲观，虽4月最后一期库存和消费数据良好，但需求处于淡旺季切换时点，供应短期处高位，短期钢材市场或区间震荡 [6] 铁矿石 - 周二铁矿石现货价格反弹、盘面价格弱势，铁水产量高位但后期钢材需求或难承接，供应方面本周发运量和到港量环比回落但后期将回升，短期区间震荡，中期等待逢高沽空机会 [7] 硅锰/硅铁 - 周二硅锰现货价格持平、硅铁下跌100元/吨，铁合金需求表现尚可，但锰矿和成本端价格弱势，供应端开工率和日均产量均回落，短期铁合金价格区间震荡 [8][9] 能源化工 原油 - Permian最大独立生产商下调全年产量预测，预计美国页岩油产量下降，缓解全球供应过剩，美国停滞对胡塞武装轰炸行动遭否认，油价受供需及地缘影响从低点小幅回升 [10] 沥青 - 绝对价跟随油价下行后反弹，库存去化是支撑，装置开工和产量回升有限，供应偏低，下游需求提振，囤库需求提高，库存前期累库放缓，区域分化，短期跟随原油波动 [10] PX - 原油价格走低带动PX价格下行后外盘价格回升，PXN价差走强，短期国内PX装置检修偏多，PTA持续去库且5月后装置回归预期下，PX保持偏紧平衡，或测试压力位，震荡格局 [10] PTA - 终端开工节后恢复，工厂采购因原油下跌放缓，坯布市场订单差有负反馈可能，但下游部分品类库存去化好，PTA仓单及总库存去化，加工偏强震荡，价格短期反弹但下游限制上方空间，短期震荡 [11] 乙二醇 - 近期发货量增加但港口和厂家隐形库存高，去化有限，煤制开工回升，下游开工偏高但明显去库时点推后，短期回升空间有限 [12] 短纤 - 下游加工利润走低，厂家开工有走低风险，前期终端囤库消化库存但后期有压力回归风险，终端抢出口无明显增量，东南亚承接订单能力不足，对国内需求增量有限，原油支撑位徘徊，短纤维持震荡 [12] 甲醇 - 太仓甲醇震荡，基差走强，节后陕蒙甲醇市场开盘不佳，马来西亚装置检修，中国有装置恢复暂无新增检修，节假日进口到港集中，内地供应紧张缓解，节后需求一般开工有下降预期，近月供需尚可但多种因素压制盘面价格，原油下跌短期或下挫 [13] PP - 国内市场报盘部分下跌，两油聚烯烃库存增加，部分PP装置重启和停车检修，下游开工下滑，产业库存不高且上游去库，下游成品库存偏高且累库，短期内供需矛盾不突出，原油下跌PP或跟随偏弱，中长期关注需求负反馈和检修进度 [14][15] LLDPE - 聚乙烯市场价格调整，终端需求疲软，新订单减少，下游需求走弱，上游开工高位，供应宽松，近期上游检修开始，原油下跌PE或重心下移 [15] 有色 铜 - 隔夜外盘铜价走高，美国经济数据喜忧参半，近期美国可能下调对我国关税提振市场情绪，本周关注美国非制造业PMI和美联储利率决议 [16] - 供应端铜精矿加工费低但国内冶炼产量高，废铜供应较宽松，需求端消费旺季尾声需求转弱，库存处于中性偏低水平，关注关税谈判进展 [16] 铝 - 隔夜外盘铝价表现弱，国内电解铝利润丰厚产量维持高位，进口超预期，需求超预期，库存下降超预期，海外欧洲和日本升贴水下滑、消费差，建议前期多单随反弹分批平仓 [17] 锡 - 隔夜外盘LME锡大幅上涨，供应端佤邦复产推进，云南江西炼厂开工率低，预计5月进口量维持高位，需求端下游需求分化，锡焊料需求旺盛但将进入淡季，库存去库，短期锡价震荡，受宏观风险和佤邦复产消息施压 [18][19] 农产品 豆菜粕 - 节后首日油厂开机率47.95%，下游饲料企业补库增多，现货成交放量，油厂开机恢复慢，高基差回落节奏或慢，国内主要油厂大豆和豆粕库存有变化 [20] 豆菜油 - 美豆油因缺乏授权和平仓带动国际油脂承压，国内油脂因豆油增库和棕榈油到港增多压力凸显，节后油脂整体或承压下行，菜油溢价支撑区间偏弱，棕榈油价格平台支撑或被突破，豆棕价差走扩 [21] 棕榈油 - BMD毛棕榈油连续下跌，受相关油脂、原油下跌和令吉走强影响，4月底马来西亚棕榈油库存将连续增长，下半年产量可能大幅提高 [21][22] 生猪 - 五一节中后期宰量松动，部分省份价格偏弱但整体平稳，5月供应平稳，节后需求坍塌可能性不高，集团场月初抛栏及降重需求不突出，4月中下旬二育出栏利润偏差，短期抛压可能性不大 [22] 玉米 - 国内小麦进入收割周期，生长末期降雨少收割质量风险增加，五一节后小麦价格主导谷物市场，玉米产地库存见底，港口库存高、流速慢，贸易成本下挺价意愿强，5月交割有利润但现货补涨慢，期货乐观预期临近触顶，节后不排除期现同步回归行情 [22]