报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从海外科技大厂财报看，AI投入及产出可观，可对AI产业投资保持乐观 [4] - 云厂AI收入增速向上，推理需求加速放量，云收入将为科技大厂贡献新增长曲线 [4] - AI持续贡献业绩，ROI逐步提升，在广告等行业提效显著，应用端商业化持续落地 [4] - 中国大模型表现亮眼，推动AI板块上涨，后续模型迭代有望带来投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 海外科技公司财报AI进展 - 微软FY25Q3营收701亿美元，同比增13%，每股收益3.46美元，同比增18%，Azure收入同比增33%，AI拉动16%，处理Token数量超100万亿，同比增5倍 [4] - META 2025Q1收入423亿美元，同比增16%，Meta AI月活超10亿，AI推荐系统优化提升用户时长，上调全年CapEx指引至640 - 720亿美元 [4] - 亚马逊2025Q1净销售1556.67亿美元，同比增10%，AWS收入293亿美元，同比增17%，AI业务年营收达数十亿美元，同比三位数增长 [4] - Duolingo 2025Q1收入2.3亿美元，同比增38%，日活4660万人，同比增49%，付费订阅用户达1030万人，同比增40% [4] - ROBOLOX 2025年第一季度预订收入12.1亿美元，同比增31%，用户总互动时长217亿小时，同比增30% [4] - 阿里巴巴开源Qwen3系列模型，发布2小时在GitHub获超16.9k星，支持两种思考模式 [4] - 小米开源“Xiaomi MiMo”大模型，在数学与代码推理测试中表现优越 [4] 重点公司业绩情况 云厂商资本支出维持高位，AI收入持续加速 - 微软FY25Q3资本支出214亿美元，预计2026财年资本开支规模维持不变，增速或放缓 [7] - 谷歌维持全年约750亿美元资本支出指引，用于技术基础设施投资 [7] - META一季度资本支出137亿美元，上调全年CapEx指引至640 - 720亿美元 [7] - 亚马逊2025年第一季度资本支出243亿美元，计划下半年增加投资，重点围绕AWS业务 [8] 微软：收入利润均超预期，AI收入加速 - FY25Q3营收701亿美元，同比增13%，每股收益3.46美元，同比增18% [12] - 分业务看，生产力和业务流程部门收入299亿美元，同比增10%，智能云部门收入268亿美元，同比增21%，计算部门收入134亿美元，同比增6% [16] - 预计FY25Q4各部门收入有相应区间，Azure收入增长34 - 35%，2025财年全年运营利润率或同比小幅上升 [16] - Azure收入同比增33%，AI拉动16%，预计下季度增长34% - 35%，处理Token数量超100万亿，同比增5倍 [19] - Microsoft Fabric付费用户同比+80%，OneLake数据量增长6倍，Microsoft 365 Copilot用户数同比增3倍，Copilot Studio用户23万家 [19] META：AI持续赋能，上调全年资本支出指引 - 2025Q1收入423亿美元，同比增16%，营业利润176亿美元，GAAP每股收益6.43美元 [24] - 广告营收414亿美元，同比增16%，Reality Labs业务收入4.12亿美元，同比降6% [24] - 2025Q1 Family of APPs DAP 34.3亿，同比增6%，平台广告展示量增5%，单价提升10%，Threads月活超3.5亿 [24] - 预计2025年第二季度营收425 - 455亿美元，全年支出1130 - 1180亿美元，上调全年资本支出预期至640 - 720亿美元 [24] - Meta AI月活超10亿，Reels广告推荐模型转化率提升5%，使用AI创意工具的广告主数量增长30%，Threads用户时长提升4% [27] - 一季度上线广告生成推荐模型GEM，可实现2倍广告表现提升，AI推荐系统优化提升各平台用户时长 [27] 亚马逊：AWS收入不及预期，AI业务年营收达数十亿美元 - 2025Q1净销售1556.67亿美元，同比增10%，营业利润184.05亿美元，EPS为1.59美元 [32] - 分业务看，在线商店净销售574.07亿美元，同比+5%，订阅服务净销售117.15亿美元，同比+9.3%，云业务AWS收入292.67亿美元，同比+16.9% [32] - 预计Q2净销售额1590 - 1640亿美元，营业利润130 - 175亿美元 [32] - 第一季度AWS收入293亿美元，同比增17%，略低于预期，运营利润115亿美元，年化收入超1170亿美元，AI业务年营收达数十亿美元，同比三位数增长 [36] - 2025年第一季度资本支出243亿美元，计划下半年增加技术基础设施投资，重点围绕AWS业务 [36] Duolingo：营收月活均超预期，AI赋能订阅快速增长 - 2025Q1营业收入2.3亿美元，同比增38%，调整后EBITDA为6280万美元，净利润为3510万美元 [40] - 一季度日活4660万人，同比增49%，月活1.302亿人，同比增33%，付费订阅用户达1030万人，环比增40% [40] - Dead Duo营销活动带动新老用户，最高定价订阅层级采用率增长，测试不同国家定价方案 [40] - 预计2025年第二季度营收2.385 - 2.415亿美元，全年营收指引上调至9.87 - 9.96亿美元 [40] ROBLOX：一季度亏损收窄，推出3D AI模型 - 2025年第一季度财务营收10.35亿美元，同比增29%，预订收入12.1亿美元，同比增31% [43] - 日均活跃用户9780万，同比增26%，月活跃付费用户数2020万，同比增29%，用户总互动时长217亿小时，同比增30% [43] - 广告方面与谷歌合作，上线自研Cube 3D基础模型，推进“全场景3D生成”能力，未来进入“4D生成”阶段 [43] - 预计二季度收入10.20 - 10.45亿美元，预订收入11.65 - 11.90亿美元，2025年全年收入42.90 - 43.65亿美元，预订收入52.85 - 53.60亿美元，调整后EBITDA 2.05 - 2.65亿美元 [43] 全球AI动态更新 阿里巴巴：Qwen3正式发布并全部开源8款“混合推理模型” - 4月29日阿里云开源Qwen3系列模型，发布2小时在GitHub获超16.9k星，覆盖多种规模与架构 [46] - 旗舰模型Qwen3 - 235B - A22B在核心领域与国际领先模型相比竞争力强，小型MoE模型和轻量级模型表现优 [46] - 支持“思考模式”与“非思考模式”，结合增强模型“思考预算”控制能力，支持MCP，Agent能力提升 [47] 小米：开源首个为推理大模型“Xiaomi MiMo”，联动预训练到后训练 - 4月30日小米开源“Xiaomi MiMo”大模型，面向数学与代码领域，MiMo - 7B在推理测试中表现超越更大规模模型 [56] - 推理能力由预训练与后训练阶段协同驱动，已开源四个模型版本上线至HuggingFace [56]