报告核心观点 - 贸易战及地缘紧张局势边际缓和，港股跟随全球主要股市基本修复对等关税以来的跌幅，但大市交投略有降温，港股通流入趋于谨慎，若中美短期正式启动贸易磋商并有积极进展，恒生指数或上试23,200点，AI产业链等相关股份有望继续获得超额收益；美股大盘指数估值提升空间不多，建议对“博反弹”仓位阶段性获利，维持向防御性板块倾斜；美债利率短期宽幅震荡，建议维持中短久期配置；美元指数短期有望在99 - 100左右企稳；若中美谈判有积极进展，离岸人民币或在7.30关口具支撑；环保新能源及公共事业行业中供水板块是首选 [5][6][7][13] 每日大市点评 - 5月6日港股大盘连升第四个交易日，市场风格转变，科技板块整固，假期消费及黄金等材料股份跑赢大市，恒生指数升158点或0.7%，收报22,662点，恒生科指微跌0.1%，收报5,239点，港股通假期后复市，大市全日成交金额增至2,134多亿港元，港股通净流入134.8亿港元 [1] - 五一假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增6.3%，全国国内出游人次及消费总额分别同比增6.4%及8.0%，人均日均旅游消费金额仅较去年同期微升1.4%，餐饮等相关消费股表现突出，美团、农夫山泉等股价上涨 [1] - 近日港元触及强方兑换保证，金管局多次入市，为港股带来积极信号，港元强势可能来自跟随亚洲区货币转强、上市公司派息需求上升、海外投资者对港元资产需求增加 [1] 宏观动态 - 上周（至5月4日）30大中城市商品新房成交量达149万平方米，同比上升42.2%，环比下跌13.6%，不同类别城市皆同比上涨，一、二、三线城市同比变化率分别为+49.6%、+52.7%、+2.6% [2] 行业动态 汽车板块 - 监管部门出台规定，国内智能驾驶行业进入“强监管时代”，周二汽车股走势分化，新势力下跌，传统车企上涨 [3] 医疗保健行业 - 恒生医疗保健指数昨日下跌1.5%，主要企业波动不大，信达生物一季度产品销售收入同比大增超40%至逾24亿元人民币，预计2025 - 27E产品销售收入维持快速增长，2025年将扭亏并实现约2亿元净利润 [3] 新能源及公用事业 - 除个别光伏及风电股，昨日新能源及公用事业港股普遍上升，环保板块获支持，个别电力设备股吸引投资者 [4] 近期研报摘要分享 - 策略周报 港股 - 贸易战及地缘紧张局势边际缓和，港股基本修复对等关税以来跌幅，随着估值和风险溢价修复，大市交投降温，港股通流入谨慎，4月中国官方制造业PMI重回收缩，预计物价和企业盈利预测有下行压力，当前恒生指数预测PE回升至10倍，估值短期难向上，近期非美货币上涨利于港股情绪修复，若中美贸易磋商有进展，恒生指数或上试23,200点，AI产业链等相关股份有望获超额收益 [5] 美股 - 美国软硬数据背离，PMI及就业数据显示离衰退尚远，全球贸易战风险缓和预期及科技消费金融股业绩稳健支撑美股反弹，但考虑盈利预测下修压力等因素，短期美股大盘指数估值提升空间不多，标普500及纳指已升抵200日移动平均线，建议对“博反弹”仓位阶段性获利，维持向防御性板块倾斜 [6] 美债 - 美国经济硬数据显示仍具韧性，市场将降息预期推迟至7月，10年期美债收益率升至4.37%左右，美债利率短期宽幅震荡，经济放缓及通胀降温限制利率上行，二季度后美债供给压力和财政扩张预期或托举长端利率，建议维持中短久期配置 [7] 美元指数 - 上周五亚洲非美货币大幅升值，美元指数相对稳定，若汇率套利逆转抛售美元资产行为扩散或阶段性压制美元，但美国经济硬数据趋稳，美联储降息预期推迟，欧元和日元上行空间受限，美元指数短期有望在99 - 100左右企稳 [7] 美元兑离岸人民币 - 中国央行通过中间价释放稳定信号，离岸流动性扰动或趋缓，但短期警惕连锁反应，中期中美贸易博弈及内部经济增长动能主导波动方向，若中美谈判有积极进展，离岸人民币或在7.30关口具支撑 [7] 近期研报摘要分享 - 环保新能源及公共事业月度行业策略 行业整体表现 - 截至4月30日，相对大市（恒生指数），除核电落后0.1个百分点，环保、火电、光伏及风电、天然气、电力设备、供水、香港公共事业港股平均领先2.4、8.7、7.3、2.3、8.9、3.8、10.7个百分点 [9] 各细分行业情况 - 火电：部分火电发电商25Q1业绩不理想，受发电量和上网电价同比下降影响，煤价下跌，美国关税政策增加经济不确定性，或影响内地电力需求 [10] - 核电：4月底国务院常务会议核准10台核电机组项目建设，符合预期 [11] - 天然气：截至4月30日，荷兰TTF天然气期货价格同比上升11.9%，较去年12月底下跌32.7%，预计美国推动本土油气生产将使天然气供应价格进一步下跌，美国与乌克兰协议有利俄乌冲突降温，中国天然气运营商可受惠 [12] - 供水：4月29日广州上调中心城区自来水价格，近年全国多地纷纷上调水价，广州作为一线城市可推动其他地方跟随，供水板块是首选 [13] 关注个股 - 中国水务可受惠于全国水价上调趋势，截至2024年9月30日，公司水务总产能为966万吨/日，自来水产能为672万吨/日 [14] - 长江基建收入主要来自海外公共事业业务，较少直接受美国关税政策影响 [14] - 新奥能源25Q1天然气零售量同比仅上升0.3%，优于全国同期，公司较依赖LNG进口，可受惠于海外供应价格下跌 [14]