核心观点 报告对全球宏观经济、股市表现进行分析，指出关税对经济影响及各央行可能的政策走向，还对贝壳、Datadog等公司进行点评并给出投资建议 [2][5][6] 宏观经济 美国经济 - 4月服务业PMI超预期回升，商业活动扩张，需求改善，关税刺激囤货带动相关活动，物价指数反弹；制造业PMI收缩幅度扩大，生产指数降至新低，关税扰动供应链致交付时间变长、价格指数创新高、企业库存下降 [2] 全球市场表现 - 周二中国股市补涨，港股原材料等领涨，医疗保健等下跌；A股计算机等涨幅居前，银行等跑输，稀土和黄金概念股大涨，国债期货走低，人民币汇率反弹，中概股上涨；欧股下跌，德法领跌，医疗保健等领跌，欧债收益率持平，欧元与英镑上涨；美股回调，医疗保健等领跌，公用事业等跑赢，3月贸易逆差创历史最高 [5] 政策预期 - 中国预计货币金融政策5、6月先于财政政策宽松，7月初政治局会议决定下半年财政和消费政策加力程度；欧盟若贸易谈判失败将对美加征关税，预计欧央行6月可能降息，下半年再降1 - 2次；美联储短期内可能保持利率不变，下半年可能7月或9月、11月或12月各降息1次 [5] 公司点评 贝壳（BEKE US） - 劳动节假期房地产销售表现强劲，购房情绪回落平稳，2季度因高基数影响，预估存量/新房GTV增速放缓；对收入端有信心，对利润端谨慎，预估non - GAAP净利润及目标价下调，维持“买入”评级 [6] Datadog（DDOG US） - 1Q25业绩超预期，总营收同比增长24.6%，经税后调整的non - GAAP净利润同比增长6.5%；看好长期业务发展潜力，上调2025 - 2027年营收预测，下调non - GAAP净利润预测，新目标价上调，维持“买入”评级 [7] 焦点股份 - 报告列出吉利汽车、小鹏汽车等多家公司的评级、股价、目标价、上行/下行空间、市盈率、市净率、ROE、股息率等信息，均给予“买入”评级 [8]