报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性，等待基本面验证 [4] 报告的核心观点 - 4月政治局会议定调积极，提出实施积极宏观政策，关注国内宏观对冲政策对经济的支持 [1] - 关税事件对情绪冲击告一段落，后续关注对经济影响，7月前宏观预计围绕经济事实验证展开 [2] - 商品后续关注基本面传导，长期关注滞胀配置，不同商品有不同表现和风险 [3] 市场分析 - 4月政治局会议对经济判断为“今年经济呈现向好态势”“外部冲击影响加大”，提出加紧实施积极宏观政策，适时降准降息等 [1] - 中国一季度GDP同比增长5.4%，4月官方制造业PMI 49低于预期，新订单和生产分项回落，新出口订单大幅回落，4月财新中国服务业PMI录得50.7低于3月，综合PMI产出指数下滑 [1] - 国务院新闻办公室将于5月7日举行新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”情况 [1][6] 关税事件 - 美国对进口汽车零部件加征25%关税于5月3日生效，豁免加拿大和墨西哥制造的汽车零部件，特朗普宣布对外国电影征收100%关税但未做最终决定 [2] - 印度、韩国与美关税谈判有积极进展，日本两轮谈判未决5月再议，中国商务部称美方主动传递谈判意愿但特朗普称不取消对华关税，加拿大总理将与特朗普会晤，欧盟与美国谈判进展甚微，若谈判失败欧盟计划对1000亿欧元美国商品加征关税 [2] - 4月9日起计的美国关税加征延后至7月8日，美国政府临时开支法案截止至9月30日，经济未明显承压且通胀温和放缓，美联储难主动加速宽松步伐 [2] 商品分析 - 从2018年关税复盘看，加征关税先交易需求下行后交易通胀上升，黑色、有色等工业品需警惕美股调整情绪冲击 [3] - 美乌签署矿产协议，秘鲁安塔米纳铜矿事故支撑铜价，农产品需求稳定关税带来价格上行波动概率大，关注豆棕价差变化，中国减少美国大豆和玉米采购增加巴西采购 [3] - 原油价格下移，IEA下调今年石油需求预期，OPEC+确认6月增产41.1万桶/日且可能7月继续，中期基本面供给偏宽松，欧盟计划2027年底前禁止进口俄罗斯天然气和液化天然气 [3] - 因特朗普关税政策不确定性，需警惕黄金走势情绪化和回调风险 [3] 要闻 - 4月财新中国服务业PMI和综合PMI产出指数下滑，显示国内企业生产经营活动扩张步伐放缓 [1][6] - 中方和欧洲议会决定同步全面取消对相互交往的限制 [2][6] - 特朗普将于当地时间周二上午11:45与加拿大总理卡尼举行会晤 [6] - 欧元兑美元短线波动不大，欧盟若贸易谈判不满意将对1000亿欧元美国商品加征关税，征询期一个月后确定清单 [6] - 欧盟委员会将在2027年底前提出禁止从俄罗斯进口天然气和液化天然气法律提案，2025年底前提议禁止签订新协议和停止现货合同 [3][6]