报告行业投资评级 - 优于大市 [1][3] 报告的核心观点 - 4月银行理财规模回到历史高位，规模加权平均年化收益率2.70%，较上月提升，规模回升到30.8万亿元，接近2022年下半年历史最高水平，增长驱动力包括股弱债强的“跷跷板”效应、部分定期存款到期搬家、银行理财加大二季度营销力度 [1] - 同期理财未同步于负债端增长做配置，4月加大存单、金融二永债配置，原因一是信用债票息缺乏吸引力，资产与负债倒挂明显，二是监管政策博弈，银行理财有意控制浮盈释放节奏 [2] - 后续理财行为要观察业务转型与监管政策博弈，若监管政策执行宽松，理财子大概率拉长信用债久期，加大金融二永债配置；若监管政策执行严格，理财子大概率拉长负债久期，缩短资产久期，预计下半年收益基准显著下降，行业规模存在一定下行压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 收益率：继续回升 - 2025年4月银行理财规模加权平均年化收益率2.70%，较上月继续回升，其中现金管理类产品年化收益率1.50%，纯债类产品年化收益率3.34%，“固收+”产品年化收益率3.01% [9] 存量：规模回升 - 4月存量规模回升，月末理财产品存量规模30.8万亿元，环比上月回升1.8万亿元，现金管理类和固收类产品是理财产品的绝对主力 [10] 新发：业绩比较基准继续回落 - 4月新发产品初始募集规模3524亿元，按募集规模统计，产品投资性质基本为固收类，运作模式大部分是封闭式产品 [16] - 4月新发产品业绩平均比较基准2.56%，再度回落 [16] 到期：大部分产品达到业绩比较基准 - 4月到期的封闭式银行理财产品共计2127只，大部分产品达到了业绩比较基准 [26] 附录：银行理财配置主要资产收益表现 - 银行理财产品基础资产包括债券、权益、非标资产等，报告展示了相关资产近一年及近一个月的表现情况 [29]