报告行业投资评级 - 棉花：中性 [3] - 白糖：中性 [6] - 纸浆：中性偏空 [9] 报告的核心观点 - 棉花市场近期震荡，受宏观政策、国际供需、国内种植与消费等多因素影响，短期棉价预计承压震荡 [2][3] - 白糖市场震荡收涨，原糖受交割压力走势偏弱，郑糖短期基本面偏强但中长期跟随原糖，需关注巴西天气及政策 [5][6] - 纸浆市场走势偏弱，受宏观情绪、供应宽松、需求不佳等因素影响，短期期价预计偏弱震荡 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2509合约12745元/吨，较前一日变动 -5元/吨，幅度 -0.04% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价13846元/吨，较前一日变动 -79元/吨；全国均价14113元/吨，较前一日变动 -70元/吨 [1] - 至5月4日全美棉花播种进度21%，同比落后2个百分点，较近五年均值领先1个百分点；得州播种进度25%，同比领先2个百分点，较近五年均值领先3个百分点 [1] 市场分析 - 宏观方面，美国关税降温信号改善市场情绪，但关税风险未除，需关注国内宏观政策落地 [2] - 国际方面，4月USDA报告上调全球棉花期末库存，市场关注新季供应，美棉缩种预期强但播种进度加快、旱情改善 [2] - 国内方面，新年度植棉面积预期稳中有增，3月去库加快但后期供应仍偏紧，下游新增订单不足，需关注关税政策影响 [2] 策略 - 中性，国内进入消费淡季，外需下滑预期下短期棉价承压震荡 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2509合约5890元/吨，较前一日变动 +3元/吨，幅度 +0.05% [4] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6160元/吨，较前一日变动 -10元/吨；云南昆明地区白糖现货价格5950元/吨，较前一日变动 -10元/吨 [4] - 2024/25榨季截至2025年4月30日，印度剩19家糖厂生产，同比减少4家；入榨甘蔗27585.7万吨，较去年同期减少3565.5万吨，降幅11.44%；产糖2569.5万吨，较去年同期减少577万吨，降幅18.33% [4] 市场分析 - 原糖受交割压力走势偏弱，24/25榨季北半球产量不及预期、巴西库存低、需求复苏提供支撑，但巴西新榨季制糖比高，增产预期压制上方空间 [5][6] - 郑糖短期基本面偏强，3月产销数据利好，进口糖有限、政策收紧，产需缺口受关注，需关注广西甘蔗出苗率，中长期跟随原糖 [6] 策略 - 中性，郑糖跟随原糖波动，关注巴西天气及政策变化 [6] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2507合约5036元/吨，较前一日变动 -84元/吨，幅度 -1.64% [7] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6210元/吨，较前一日变动 -25元/吨；俄针现货价格5125元/吨，较前一日变动 -150元/吨 [7] - 昨日进口木浆现货市场价格下跌，部分牌号价格松动20 - 150元/吨，化机浆、本色浆价格横盘稳定 [7] 市场分析 - 宏观方面，特朗普关税政策反复，浆价受宏观情绪影响波动加剧，近期中美关系缓和但不确定性仍强 [8] - 供应方面，1 - 3月进口量维持高位，4月到货量或减少，外盘报价下调，港口库存累库压力大 [8] - 需求方面，浆价下跌后成本压力减弱，但终端订单跟进一般，5月进入淡季，原纸价格预计偏弱 [8] 策略 - 中性偏空，淡季来临需求悲观，产业链缺乏利好，短期期价偏弱震荡，关注宏观动向 [9]