报告行业投资评级 - 单边：中性 [4] - 套利：中性 [4] 报告的核心观点 - 低库存是当下主要关注点，消费韧性和库存变化是影响锌价的主要因素，5月消费或经受考验，之后消费存在环比走弱可能 [1][3] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -37.09 美元/吨，SMM上海锌现货价22860元/吨较前一交易日下跌50元/吨，升贴水460元/吨较前一交易日上涨50元/吨；SMM广东锌现货价22910元/吨较前一交易日下跌40元/吨，升贴水510元/吨较前一交易日上涨60元/吨；SMM天津锌现货价22900元/吨较前一交易日下跌50元/吨，升贴水500元/吨较前一交易日上涨50元/吨 [1] - 期货方面：2025 - 05 - 06沪锌主力合约开于22390元/吨，收于22355元/吨较前一交易日下跌150元/吨，成交115056手较前一交易日减少306手，持仓111715手较前一交易日增加5719手，日内价格震荡，最高点22580元/吨，最低点22300元/吨 [1] - 库存方面：截至2025 - 05 - 06，SMM七地锌锭库存总量8.41万吨，较上周同期减少 -0.18万吨；LME锌库存172925吨，较上一交易日减少875吨 [2] 市场分析 - 成本端：TC维持高位相对持稳，后期上涨空间或有限，不影响冶炼厂存在冶炼利润，暂不是主要关注点 [3] - 供应端：5月份预期产量略有下滑，但同比仍保持较高增长，可能存在检修推迟情况，供给端压力依旧 [3] - 消费端：是目前关注重点，社会库存持续走低，现货升水一路走高，对锌价形成有利支撑，5月可能经受考验，5月后消费存在环比走弱可能 [3] 策略 - 单边：中性 [4] - 套利：中性 [4]