报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国4月非农就业报告显示就业整体相对稳健，失业率稳定且U6失业率下降，关税政策冲击尚不明显，美联储5月大概率按兵不动，市场对首次完全降息定价从6月后移至7月，但未来经济“滞胀”风险较高 [6][18][19] - 4月非农服务业和制造业就业分歧表明就业市场“并不强”，二季度就业数据有下行风险，前瞻指标暗示就业后续走弱，长期失业人群占比提升、职位空缺率下滑意味着就业市场放缓 [6][20] 根据相关目录分别进行总结 美4月非农高于预期、失业率持平前值、薪资增速放缓 - 4月季调后非农就业人口17.7万人，低于3月但高于预期，2、3月新增就业人数合计下修5.8万人 [6][7] - 主要贡献来自医疗保健等领域，拖累来自制造业等领域，政府部门新增就业仅边际放缓 [9] - 4月失业率维持4.2%，U6失业率连续2个月降至7.8%，劳动力参与率升至62.6%，就业市场相对稳健 [14] - 4月平均每小时工资增速环比0.2%、同比3.8%，均低于预期，平均每周工时34.3小时 [15] 点评：就业仍相对稳健，但下行风险尚在 - 4月非农就业报告公布后，美联储降息紧迫性降低，5月大概率按兵不动，市场对首次完全降息定价后移至7月，未来经济“滞胀”风险较高 [18][19] - 美债收益率上行，10年期突破4.3%，美股三大股指上涨，缓和经济短期衰退风险 [19] - 服务业与制造业就业分歧表明就业市场“并不强”，二季度就业数据有下行风险 [20] - 美国NFIB企业招聘意愿下滑，初请失业金人数反弹，长期失业人群占比提升，职位空缺率下滑 [20]