报告公司投资评级 - 维持公司A股和H股“买入”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 中联重科2025Q1净利润大幅增长，盈利能力持续提升，新兴业务及海外市场持续突破 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利能力 - 2025Q1中联重科实现营业收入121.2亿元，同比增长2.9%；归母净利润14.1亿元，同比增长54.0%；经营性现金流净额7.4亿元，同比增长141.0%；毛利率为28.7%，同比上升0.2个百分点；净利率为11.6%，同比上升3.9个百分点 [1] 业务发展 - 2025Q1传统优势板块优于预期增长，混凝土机械、工程起重机械内销超预期转正，建筑起重机械外销超额完成目标，行业复苏趋势由挖机传导至非挖产品；工程起重机械大吨位履带吊供不应求，履带吊市场份额行业第一；建筑起重机械市占率稳居行业第一，国内龙头企业集中度进一步提升；混凝土机械保持行业数一数二，搅拌站市占率国内第一，泵车市占率行业第二，长臂架泵车市占率稳居第一，搅拌车市占率第二，电动搅拌车销量同比增长约170%，电动化渗透率快速提升 [2] - 2025Q1新兴板块动能加速释放，土方机械、矿山机械、农业机械各自行业地位不断提升，产品型谱迅速拓展，市场布局持续完善；土方机械国内中大挖市场企稳增长，市占率保持行业前列，海外推出11款新品，大挖同比增长约60%；高空机械保持热销全球，高米段臂车产品在全球已具备领先优势；农业机械加速突破，拖拉机型谱拓展至300马力段，200马力段中高端产品市占率进入国内行业前三，小麦机行业第二，烘干机保持行业第一，水稻机销量大幅增长，海外出口连续三年保持中国农机增速第一；矿山机械高端新品混合动力百吨级宽体车等接连斩获订单，行业首台全国产100吨级电传动自卸车实现海外销售，全面挺进全球高端矿山市场 [3] 海外市场 - 2025Q1公司境外收入65.7亿元，同比增长15.2%；境外收入占比达到54.2%，同比提升5.8个百分点；在英国、德国等国家新增投运30余个网点、12个服务备件仓库，投建匈牙利工厂、德国工厂二期项目，投产后公司在欧洲产能近百亿元，是欧洲本地化布局最完善的中国厂商；海外产能逐渐完备，有助于构建海外市场长期竞争优势，有效提升海外业务规模与营收能力 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司25 - 27年归母净利润预测50.0/62.2/73.5亿元，对应EPS分别为0.58/0.72/0.85元 [5] 财务指标 - 给出2023 - 2027E年利润表、现金流量表、资产负债表、盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等相关数据 [10][11][12][13]