报告公司投资评级 - 给予金发科技“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 金发科技是改性塑料龙头，全产业链协同优势深化，市场地位稳固，预测2025 - 2027年归母净利润分别为14.15、18.56、22.87亿元，当前股价对应PE分别为20.7、15.8、12.8倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年总营业收入605.14亿元，同比增长26.23%；归母净利润8.25亿元，同比增长160.36%；Q4单季度营收200.50亿元，同比增长46.88%，环比增长17.13%；归母净利润1.42亿元，同比增长184.48%，环比下滑53.31%；2025年Q1单季度营收156.66亿元，同比增长49.06%；归母净利润2.47亿元，同比增长138.20% [1] 各业务板块表现 - 改性塑料：2024年产量和销量分别为266.07/255.15万吨，同比分别增长23.71%/20.78%；贡献营业收入320.75亿元，同比增长18.95%，毛利率为22.07%；积极开拓新兴领域，深化与头部企业合作，车用材料等销量快速增长 [2] - 绿色石化：2024年业绩改善但未盈利，全年营业收入114.36亿元，同比增长22.30%，毛利率为 - 6.36% [2] - 新材料：研发多种新产品，2024年销量23.60万吨，同比增长32.51%，毛利率达15.83%，市场份额和行业地位提升 [2] - 医疗健康：拓宽海外销售渠道，研发创新产品，2024年营业收入5.63亿元，同比上升46.36% [2] 费用与现金流情况 - 2024年研发费用24.90亿元，同比增长26.20%，主要因职工薪酬和材料费增加，加大研发投入提升产品附加值和竞争力 [3] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为28.45亿元，同比增长18.24% [3] 产业链发展战略 - 秉持“强化中间、夯实两端”战略，推进绿色石化与改性塑料板块产业链垂直整合；上游建成“丙烷 - 丙烯 - 聚丙烯树脂 - 改性聚丙烯”和“丙烷 - 丙烯 - 丙烯腈 - ABS树脂 - 改性ABS”产业链，20万吨ABS改性项目进入设备安装阶段；下游推动医疗耗材和工业防护业务发展，加大生物材料医疗应用研究；加快布局生物基单体及材料技术研究，推进年产1万吨生物基BDO项目和年产10万吨改性树脂扩建项目 [7] 盈利预测与财务指标 - 预测2025 - 2027年主营收入分别为703.26、793.55、863.19亿元，增长率分别为16.2%、12.8%、8.8%；归母净利润分别为14.15、18.56、22.87亿元，增长率分别为71.6%、31.2%、23.3%；摊薄每股收益分别为0.54、0.70、0.87元；ROE分别为7.0%、9.6%、12.4% [10] - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务指标呈现相应变化趋势，如毛利率、净利率等指标逐步提升，资产负债率有所上升等 [11]