报告公司投资评级 - 给予金发科技“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 金发科技是改性塑料龙头，全产业链协同优势深化，市场地位稳固，预测2025 - 2027年归母净利润分别为14.15、18.56、22.87亿元，当前股价对应PE分别为20.7、15.8、12.8倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年总营业收入605.14亿元，同比增长26.23%；归母净利润8.25亿元，同比增长160.36%；Q4单季度营收200.50亿元，同比增长46.88%，环比增长17.13%；归母净利润1.42亿元，同比增长184.48%，环比下滑53.31%；2025年Q1单季度营收156.66亿元，同比增长49.06%；归母净利润2.47亿元，同比增长138.20% [1] 各业务板块表现 - 改性塑料：2024年产量和销量分别为266.07/255.15万吨，同比分别增长23.71%/20.78%；贡献营业收入320.75亿元，同比增长18.95%，毛利率为22.07%；积极开拓新兴领域，深化与头部企业合作，车用材料等销量快速增长 [2] - 绿色石化：2024年业绩改善但未盈利，营业收入114.36亿元，同比增长22.30%，毛利率为 - 6.36% [2] - 新材料：研发多种新产品，2024年销量23.60万吨，同比增长32.51%，毛利率达15.83%，市场份额和行业地位提升 [2] - 医疗健康：拓宽海外销售渠道，研发创新产品，2024年营收5.63亿元，同比上升46.36% [2] 费用与现金流情况 - 2024年研发费用24.90亿元，同比增长26.20%，主要因职工薪酬和材料费增加，加大研发投入提升产品附加值和竞争力 [3] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为28.45亿元，同比增长18.24% [3] 产业链发展战略 - 秉持“强化中间、夯实两端”战略，推进绿色石化与改性塑料板块产业链垂直整合 [8] - 上游绿色石化建成“丙烷 - 丙烯 - 聚丙烯树脂 - 改性聚丙烯”和“丙烷 - 丙烯 - 丙烯腈 - ABS树脂 - 改性ABS”产业链，年产20万吨ABS改性项目进入设备安装阶段 [8] - 下游医疗健康推动医疗耗材和工业防护业务发展，加大生物材料医疗应用研究，开发高附加值产品 [8] - 加快布局生物基单体及材料技术研究，推进年产1万吨生物基BDO项目和年产10万吨改性树脂扩建项目 [8] 盈利预测数据 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|60,514|70,326|79,355|86,319| |增长率（%）|26.2|16.2|12.8|8.8| |归母净利润（百万元）|825|1,415|1,856|2,287| |增长率（%）|160.4|71.6|31.2|23.3| |摊薄每股收益（元）|0.31|0.54|0.70|0.87| |ROE（%）|4.0|7.0|9.6|12.4|[11] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024A - 2027E的多项财务指标进行了预测，包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本、各项费用、净利润等 [12] - 主要财务指标涵盖成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等方面的预测，如营业收入增长率、归母净利润增长率、毛利率、净利率、ROE等 [12]