报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月7日新闻会上潘功胜行长公布的三类十项一揽子货币政策措施超市场预期，是对政治局会议精神的落实 [1] - 一揽子政策得益于前期货币当局的准备工作，能引导贷款实际利率下行、激发融资需求，且使10Y国债收益率走势稳健 [2] - 三类十项政策为稳经济、稳市场、稳预期提供基础，预计还有增量政策，扩张性财政政策效果未来会更多体现 [3] - 股债市场波澜不惊说明新闻会起到“稳市场、稳预期”作用，债券投资不应以终局思维，定价需保持理性 [4] 根据相关目录分别进行总结 三类十项一揽子政策超预期 - 政策包含降准、降息等三类十项，数量、类型及利率下调幅度超投资者预期 [1] - 近期外部冲击影响加大，经济回升向好基础需巩固，政策是对政治局会议精神的落实 [1] 政策出台的前期准备 - 人民银行健全市场化利率调控机制，7D OMO降息后LPR较有可能下行并引导贷款实际利率下行 [2] - 货币当局维护市场竞争秩序，疏通政策利率传导，为政策腾挪空间 [2] - 今年一季度货币当局综合施策引导债券收益率稳健上行，遏制“羊群效应” [2] 政策影响及预期 - 政策为稳经济、稳市场、稳预期提供基础，增添国际场合维护自身发展利益的底气 [3] - 预计还有增量政策，如设立新型政策性金融工具，扩张性财政政策效果未来会更多体现 [3] 对股债市场的看法 - 股债市场波澜不惊说明新闻会起到“稳市场、稳预期”作用 [4] - 债券投资不应以终局思维，定价需保持理性，给予收益率曲线中长端与7D OMO利率合理利差 [4]