报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月PX、PTA整体去库延续，远月供需预计随聚酯降负逐步走弱，PTA加工费修复充分，可关注逢低做扩PXN机会以及远期PTA加工费逢高做缩机会[2] - MEG边际处于去库阶段，但受限于隐性库存，港口去化幅度或有限，且煤制效益尚可下供应减量有限，油制存部分转产，当前估值相对中性，远月供需核心关注后续关税影响下的进口与乙烷制效益变化[2] - 短纤供应端减产放缓且边际转为提负，下游表现依然相对疲软，且加征关税或影响需求，后续累库压力仍存，但盘面加工费不高，下方受低原再生价差支撑[2] - 天然橡胶主要矛盾为全国显性库存绝对水平不高、泰国杯胶价格小幅反弹割胶积极性预计尚可、收储，策略为观望[2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格数据：4月25日至5月6日，原油从66.9降至62.2，石脑油从582降至555，PX CFR台湾从752涨至748，PTA内盘现货维持6420，POY 150D/48F从91.59涨至104.76，石脑油裂解价差从170涨至193，PX加工差从247涨至372，PTA加工差从 - 63涨至36，聚酯毛利从 - 86涨至36，PTA平衡负荷从86.2降至85.8，PTA负荷维持77.7，仓单 + 有效预报维持103768，TA基差从20涨至125，产销维持0.4[2] - 装置变化：恒力惠州250万吨检修，逸盛大连225万吨检修，台化120万吨重启[2] - 开工情况：PX节前开工基本持稳，节后国内浙石化预计重启，盛虹、辽阳5月存降负计划，预计PX开工偏低维持，海外开工预计进一步下行；PTA节前开工环比下行，假期恒力惠州检修，5月后续恒力大连、虹港等存检修计划，而嘉通、能投、中泰预计重启，整体开工维持偏低水平[2] - 需求情况：节前聚酯开工持稳，下游织造、加弹开工环比下行，但原料价格企稳回升下长丝产销改善，库存环比去化，短期开工或维持，远月需求受关税冲击影响预计高度有限[2] MEG - 价格数据：4月25日至5月6日，东北亚乙烯维持790，MEG外盘价格从485涨至488，MEG内盘价格从4188降至4190，MEG华东价格从4243降至4235，MEG远月价格从4197降至4188，MEG煤制利润从 - 38降至 - 36，MEG内盘现金流（乙烯）从 - 743降至 - 738，MEG总负荷维持68.4，煤制MEG负荷维持62.2，MEG港口库存维持79，非煤制负荷维持72[2] - 装置变化：上海石化38万吨重启，贵州黔西30万吨检修[2] - 开工情况：节前开工基本持稳，假期新疆天业、陕西延长预计重启，后续陕煤、卫星、中海壳牌存检修计划；海外方面，美国乐天与马油重启推迟[2] 涤纶短纤 - 价格数据：4月25日至5月6日，1.4D棉型从6400降至6385，低熔点短纤维持7150，原生中空维持6915，仿大化纤维持5875，纯涤纱维持12100，涤棉纱维持16520，原生短纤负荷维持91，再生棉型负荷维持50，涤纱开机维持67，短纤利润从205涨至134，纯涤纱利润从300涨至255，棉花 - 涤短从7515涨至7290，粘胶 - 涤短从6740涨至6715[2] - 现货信息：现货价格6313附近，市场基差对06 + 50附近[2] - 开工情况：节前开工高位维持，产销环比改善，库存小幅去化，假期开工预计维持，需求端涤纱端开工环比下滑，库存结构表现为原料备货回落，成品库存累积[2] 天然橡胶 & 20号胶 - 价格数据：4月25日至5月6日，美金泰标现货从1705涨至1745，美金泰混现货从1730涨至1765，人民币混合胶从14280涨至14400，上海全乳从13945涨至14215，上海3L维持16100，泰国胶水维持58.3，泰国杯胶维持52.3，云南胶水从13500涨至13900，海南胶水从14800涨至15000，顺丁橡胶维持11600，RU主力从14720涨至14815，NR主力从12300涨至12555[2] - 价差数据：4月25日至5月6日，混合 - RU主力从 - 440降至 - 415，美金泰标 - NR主力从124降至42，RU05 - RU09从 - 175降至 - 195，RU主力 - NR主力从2420降至2260，胶水 - 杯胶维持6，全乳 - 混合从 - 335涨至 - 185，3L - 混合从1820降至1700，混合 - 顺丁从2630涨至2800，泰标加工利润从 - 53涨至 - 67，混合内外价差从 - 85降至 - 118，上期所RU仓单从200520降至200730[2] 苯乙烯 - 价格数据：4月25日至5月6日，乙烯（CFR东北亚）维持790，纯苯（CFR中国）从731降至675，纯苯（华东）从6095降至5555，加氢苯（山东）从6150降至5300，苯乙烯（CFR中国）维持870，苯乙烯（江苏）从7395降至7130，苯乙烯（华南）从7585降至7315，EPS(华东普通料）从8550降至8375，PS （华东透苯）从7900降至7650，ABS （0215A)从10700降至10450，亚洲价差纯苯 - 石脑油从131降至107，苯乙烯国产利润维持 - 79，EPS国产利润从495降至550，PS国产利润维持 - 926，ABS国产利润未提及变化[6]