报告公司投资评级 - 未有 [6] 报告的核心观点 - 2025Q2财季报告研究的具体公司营收954亿美元，同比增长5.1%略超预期，净利润248亿美元，同比增长4.8%，但面临iPhone增长乏力、可穿戴业务低迷、软件服务增速放缓、关税影响成本等风险，短期增长乏力，中长期若无超预期创新，经营面将面临增长压力 [1] - 公司预期下季度收入增长区间为0 - 5%，增长乏力，考虑到关税压力、中国市场竞争加剧、硬件成本上升及AI研发投入增加等风险，若无超预期AI功能或新爆款硬件产品，经营面将面临增长压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025Q2财季营收954亿美元，同比增长5.1%，高于市场预期（946亿美元），产品收入高于预期1.3%，服务收入低于预期0.3%；经营利润296亿美元，同比增长6.1%；净利润248亿美元，同比增长4.8%（彭博预期244亿美元） [2] - 期间产品收入同比增长2.7%，iPhone业务营收468亿美元，同比增长1.9%，出货量同比增长10.1%，出货均价约809美元，同比下滑7.4%；Mac和iPad业务分别增长6.7%、15.2%；可穿戴等硬件业务下滑4.9%；软件服务收入266亿美元，增长11.6%，但增速回落，毛利率升至75.7% [1][2] - 仅大中华区收入下滑2.3%，美洲地区收入占比42.3%，增长8.2%，欧洲地区微幅增长1.3% [2] 财务及估值 |指标|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |收入（百万美元）|394,328|383,285|391,035|407,626|426,454|457,622| |同比|7.8%|-2.8%|2.0%|4.2%|4.6%|7.3%| |毛利率|43.3%|44.1%|46.2%|46.7%|46.8%|47.3%| |经营利润率|30.3%|29.8%|31.5%|31.7%|31.9%|40.4%| |净利润（百万美元）|99,803|96,995|93,736|108,046|115,133|124,777| |同比|5.4%|-2.8%|-3.4%|15.3%|6.6%|8.4%| |EPS（美元）|6.11|6.13|6.08|7.20|7.84|8.60| |PE|32.5|32.4|32.6|27.6|25.3|23.1| [4] 股价表现 |时间|相对收益|绝对收益| |----|----|----| |一个月|-8.11|5.38| |三个月|-4.34|-14.51| |十二个月|1.56|9.76| [8] 公司基本信息 - 2025年5月6日股价198.2港元，总市值2,964,911百万港元，流通市值2,964,911百万港元，总股本14,936百万股，流通股本14,936百万股，12个月低/高为259.8/169.2港元，平均成交11,741.86百万港元 [6] - 股东结构中Vanguard占8.76%，贝莱德占6.94%，其他股东占84.3% [6]