报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行 5 月宣布降准 0.5 个百分点、提供约 1 万亿元长期流动性并降低政策利率 0.1 个百分点，或为对冲关税对美国商品需求的抑制效应 [3][5] - 在贸易摩擦加剧阶段，A股和美债市场存在风险对冲关系，欧洲高信用等级主权债可与A股形成风险对冲；若中美贸易摩擦有效降级，对A股和美债均有利好 [3][7][8] 相关目录总结 事件 - 5 月 7 日国务院新闻办公室发布会，央行行长宣布降准 0.5 个百分点、提供约 1 万亿元长期流动性并降低政策利率 0.1 个百分点 [5] 点评 - 为维持 M2 增速，央行可能最早在 2 季度需在提高基础货币增速和降准间选择，此前可能倾向先通过结构性工具增加基础货币供给；美国对华贸易摩擦升级或成新一轮政策利率降息催化剂，此次降准降息总量效应大于结构性政策工具 [3][6] - 美国进口商可能从去年底至今年 1 季度超量进口商品，4 月美国商品零售名义增长关键；4 月红皮书同店零售指数增长强于此前但幅度有限，4 月进入“囤货”窗口，可能存在高关税抑制美国居民商品需求风险，美国主要港口货物进口量或显著减少，美国商品需求情况待数据验证 [3][7] - 贸易摩擦加剧阶段，若美债收益率上行，美国升级贸易摩擦难度增加，利好包括 A 股在内的主要权益市场；若美债收益率稳定或回落，美国贸易摩擦措施短期内或不变，可能影响主要权益市场风险溢价；欧洲高信用等级主权债可能成为美国国债优化替代品 [7]