报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一假期国外LPG市场跌幅不及原油，油气比下降，节前5月CP官价出炉，丙丁烷分别环比下跌5/15至610/590美元，高于市场预期，CP贴水上升带动进口成本上涨，为丙烷价格带来一定支撑，国内民用气价格整体走稳，最便宜交割品价格4820元/吨 [1] - 基本面来看，到港量偏高导致港口累库明显，厂内库存微幅去化，主要源于节前上游让利排库，但下游补库需求一般，节后预计到港量陆续下降，尤其是美国货到港逐步减少，上游炼厂外放预计短期偏稳定，6月存增量预期 [1] - 化工需求预计一般，烷基化油需求乏力，短期工厂提负意愿有限，MTBE虽短期因终端补库需求存利好支撑，但由于供应量偏多，整体预计偏弱运行，部分PDH工厂因原料采购问题可能降负 [1] - 虽节后短期或存补库需求，但由于基本面整体偏弱，预计LPG市场以弱势震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年4月28日至5月7日期间，华南液化气价格在5090 - 5230元/吨波动，华东液化气价格在4880 - 4938元/吨波动，山东液化气价格在4770 - 4830元/吨波动，丙烷CFR华南在618 - 636美元，丙烷CIF日本在477 - 534美元，MB丙烷现货在70 - 98美元，CP预测合同价在566 - 591美元，山东醚后碳四在4820 - 4970元/吨，山东烷基化油在7800 - 8000元/吨，纸面进口利润在 - 193 - 23元/吨，主力基差在523 - 626 [1] 日度变化 - 周三民用气方面，山东+10至4780、华东+3至4938、华南持平在5230；进口气方面，华东持平在5153，华南 - 20在5220；醚后碳四 - 20至4820；最低价为山东民用气4780 [1] - 多头减仓带动PG主力盘面偏弱，06合约基差走强至374，PG06 - 07月差在86，美国至远东套利窗口关闭 [1] 周度观点 - 节后预计到港量陆续下降，尤其是美国货到港逐步减少，上游炼厂外放预计短期偏稳定，因广西北海、中海油惠州二期月末开工，6月存增量预期 [1] - 化工需求预计一般，烷基化油需求乏力，短期工厂提负意愿有限，MTBE虽短期因终端补库需求存利好支撑，但由于供应量偏多，整体预计偏弱运行，部分PDH工厂因原料采购问题可能降负 [1] - 虽节后短期或存补库需求，但由于基本面整体偏弱，预计LPG市场以弱势震荡为主 [1]