宏观政策背景 - 4月全球制造业PMI跌落荣枯线，全球降至49.8，美国降至48.7，中国降至49.0[3][17] - 美国实施“对等关税”政策导致全球贸易不确定性上升，中国外需压力显现[3][12] - 美国金融市场波动率显著抬升，金融条件宽松出现显著收敛[3][21] 货币政策措施 - 央行实施“双降”：全面降准0.5个百分点（释放约1万亿元长期流动性），政策利率下调0.1个百分点[3][24][31] - 结构性工具利率下调0.25个百分点，个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点[3][24] - 新增支农支小再贷款额度3000亿元，科技创新和技术改造再贷款额度增加3000亿元至8000亿元[3][24] - 新设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，合并设立8000亿元资本市场支持工具[3][24][46] 市场影响与流动性 - 政策组合有利于缓和市场阶段性压力，改善金融条件，缓和经济主体负债端压力[4][56] - 银行净息差低位（2024年第四季度为1.52%）约束降息空间[39][42] - 国内流动性边际改善，但全球流动性仍需关注美联储货币政策转向[21][61] 财政政策与未来展望 - 在贸易战背景下，仍需财政等总需求政策的“拉力”来推动经济周期改善[4][64] - 二季度以来国债净融资规模出现收缩，财政赤字规模创出新高[65][68]