会议决策与市场反应 - 5月8日美联储暂停降息，维持4.25 - 4.5%利率，声明公布后美元指数小幅走弱0.2%，发布会中一度走强0.4%，10年美债在4.26 - 4.48%区间波动，会议对市场影响不大[1] 政策倾向与后续安排 - 会议传递等待“不确定性”落地信息，强调经济前景不确定性加重，失业率上升和通胀上行风险加重，倾向等“硬数据”变化再明确政策路径[1] - 6月或继续暂停降息，市场定价首次降息在7月，当前市场预期6月降息概率23.3%，7月降息概率70.8%，预期年内降息幅度78.7bp[2] 经济风险分析 - 后续美国经济下行风险大于通胀风险，消费放缓趋势确定或致经济增长减速，关税短期通胀风险可部分对冲，降息需失业率、消费等硬数据明显恶化[3] 海外市场与美债情况 - 海外市场对贸易缓和定价充分，4月22日 - 5月2日标普指数“九连涨”涨幅超10%，后续美股面临较大波动风险[4] - 美债长端利率中枢面临基本面、货币政策之外风险，非美基本面因素影响或加大，美债避险作用或被其他品种分担[5] 风险提示 - 美国经济、就业和通胀走势及财政、关税等政策可能超预期[6]