报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析，包括股指、国债、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工和农产品等，指出各市场受宏观政策、供需关系、国际形势等因素影响，走势分化，投资者需关注各市场的风险和机会，根据市场变化调整投资策略 各目录总结 股指 - 前一交易日沪指等多数指数上涨，两市成交增加，融资额上升，流动性宽松，受特朗普关税政策影响海外股市波动压制市场风险偏好，但国内货币政策有调整余地且机构增持 ETF 稳定市场，建议逢低做多与经济高度相关的 IH 或者 IF 股指期货，亦可择机做多与“新质生产力”相关性较高的 IC 或者 IM 期货，单边建议逢低买入 IF 股指多单 [2][3][4] 国债 - 周三国债主力合约下跌，国新办宣布多项金融支持政策，降准降息落地，长端利率此前已定价降息预期，短期倾向利好兑现，建议谨慎，后续资金面有望偏松，短端具性价比，长端关注基本面演绎和关税谈判进程及经济数据 [5][6][7] 贵金属 - 沪金涨、沪银跌，COMEX 金银均跌，美联储议息会议维持利率不变且表态偏鹰派，对贵金属价格形成短线利空，黄金中期上涨驱动未变，建议回调后逢低布局多单，白银价格偏弱，建议观望或日内逢高抛空 [8] 有色金属 - 铜：国新办降准降息，美联储维持利率不变，经济弱化和地缘局势忧虑致铜价回调，产业端对价格有支撑，但市场预期不强，铜价面临震荡调整压力 [10] - 铝：降准降息政策超预期，但现实需求走弱和地缘局势忧虑拖累铝价，预计铝价仍将承压，关注库存变化对铝价的支撑 [11] - 锌：锌矿库存增加，TC 上行，锌锭库存小幅累库，下游采买或转弱，锌价有下行风险 [12] - 铅：铅矿库存增加，原生开工高，再生利润承压，部分炼厂减产，蓄企假期延长致铅锭工厂库存累库，中期沪铅指数预计箱体震荡，短线偏弱 [13] - 镍：镍价偏弱震荡，供大于求格局未变，下游心理价位下降，成本端短期影响有限，不锈钢厂采购清淡，预计 5 月中间品排产提升压制镍价，建议持空单 [14] - 锡：沪锡主力合约冲高回落，前期停产锡矿逐步复产，需求端受关税影响补库不及预期，锡价重心或下移，预计震荡运行 [15] - 碳酸锂：碳酸锂现货指数和合约价格下跌，基本面缺少反转驱动，消费预期偏弱，成本估值承压，盘面或继续向下试探，关注多空持仓变化 [16][17] - 氧化铝：氧化铝指数上涨，供应过剩格局未变，成本支撑下移，估值较低，短期建议观望 [18] - 不锈钢：不锈钢主力合约下跌，市场面临政策与基本面博弈，304 不锈钢价格抗跌但追涨动力不足，未来行情突破取决于政策传导效率 [19] 黑色建材 - 钢材：成材价格弱势震荡，宏观政策对板材需求有一定提振但有限，基本面供需暂无明显矛盾，但海外出口扰动影响长周期板材需求，近端现实数据较好，盘面走势反复，短期市场基本面中性偏弱，关注关税、终端需求和成本情况 [21][22] - 铁矿石：铁矿石主力合约上涨，国新办发布会后价格冲高回落，供给端发运量微降，需求端铁水产量见顶预期增强，库存维持去库趋势，主力 09 合约弱预期格局未变，价格或偏弱运行，关注粗钢限产消息 [23][24] - 玻璃纯碱：玻璃现货报价产销一般，预计本周累库，盘面价格估值偏低且缺乏上涨驱动，预计期价偏弱运行；纯碱现货价格个别调整，供应高位，节后检修增加，库存高位变化不大，需求有一定支撑，中期供应宽松、库存压力大，预计盘面偏弱运行 [25] - 锰硅硅铁：锰硅和硅铁主力合约早盘冲高后回落，日线级别均处于下跌趋势，短期建议日内短线趋势跟随或观望，不建议抄底，需求端将边际趋弱，供给端减产不足以改变价格趋势 [26][27][29] - 工业硅：工业硅期货主力合约早盘上涨后翻绿，日线级别处于下跌趋势，基本面供给过剩、需求不足，商品氛围偏弱，价格压力未释放完毕，不建议抄底 [31][32] 能源化工 - 橡胶：胶价冲高重回震荡，泰国有推迟割胶政策，若执行橡胶减产预期 20 - 30 万吨，多空观点分歧，轮胎厂开工率走低，库存有变化，建议中性思路短线操作，关注多 RU2601 空 RU2509 波段机会 [34][35][36] - 原油：WTI 和布伦特原油期货收跌，INE 原油期货收涨，美国 EIA 数据显示库存有去库和累库情况，短期内 OPEC 增产已兑现，建议逢低止盈，逢低短多正套 [37][38] - 甲醇：甲醇 09 合约上涨，国内供应回升，进口增加，需求转淡，供需格局转弱，价格有回落压力，产业链利润有望向下游转移，单边关注逢高空配，9 - 1 关注反套，09 合约 PP - 3MA 价差逢低做多 [39] - 尿素：尿素 09 合约上涨，市场供高需弱，企业库存同比高位，节后农业需求将释放，短期矛盾在出口端，若出口放松将提振市场情绪，有前期低位多单可持有，未进场者关注市场情绪回落再进场，月间价差逢低关注正套 [40] - 苯乙烯：苯乙烯 06 合约收盘价上涨，成本端有变化，供给端检修重启，需求端弱势，港口库存低位且去库或影响下跌幅度，建议前期空单离场，持续反弹看待 [41] - PVC：PVC09 合约上涨，成本端持稳，开工率上升，需求端下游开工下降，库存去化，基本面供需双弱，依赖检修和出口去库，预计偏弱震荡 [42][43] - 乙二醇：EG09 合约上涨，供给端负荷下降，下游负荷微降，港口库存去库，产业基本面短期去库，但隐库偏高，中期需求影响大于供给，后续关注去库预期能否落地 [44] - PTA：PTA09 合约上涨，负荷下降，下游负荷微降，库存去库，供给端处于检修季，终端纺服受关税压制，中期有负反馈压力，短期因终端补库估值有支撑，绝对价格跟随原油 [45] - 对二甲苯：PX09 合约上涨，负荷有变化，PTA 负荷下降，进口增加，库存持平，处于检修季，预计二季度国内去库，中期有负反馈压力，短期估值有支撑，绝对价格跟随成本 [46][47] - 聚乙烯 PE：特朗普关税事件有回转，聚乙烯现货价格无变动，二季度供应端新增产能大，需求端进入淡季，价格或将维持震荡 [48] - 聚丙烯 PP：特朗普关税事件影响下，PP 价格有一定支撑，5 月供应端无新增产能且检修高位，需求端下游开工率将季节性下行，预计价格维持震荡偏空 [49] 农产品 - 生猪：国内猪价主流稳定局部小涨，出栏正常，终端需求提振有限，今日猪价或稳定，体重增加压力向后积累，盘面贴水格局下下跌空间受限，建议关注期现货反弹后的短空 [51] - 鸡蛋：国内蛋价主流下跌，供应充足，下游消化一般，节后销量减少，预计今日蛋价多数稳定少数下跌，新开产压力大过需求支撑，蛋价上方压力增加，盘面远月升水，维持逢高抛空思路 [52] - 豆菜粕：隔夜美豆收跌，国内豆粕现货稳定，未来三个月豆粕及大豆累库趋势强，美豆产区降雨预计种植进度正常，我国大豆到港成本有稳中偏涨趋势，但贸易战或抑制豆系价格；09 等远月豆粕成本区间 2850 - 3000 元/吨，短期美豆承压但有支撑，巴西升贴水有支撑，国内豆粕现货将回落带动远月下跌，预计豆粕相对美豆震荡偏弱 [53][54] - 油脂：马棕受关税影响出口、产量增加走势低迷，4 月或大幅累库，美豆油需求有望提升，国内现货基差震荡；原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复，油脂延续回落压力大，中期若宏观企稳或受美国提高 RVO 支撑 [55][56] - 白糖：郑州白糖期货价格偏弱震荡，现货价格下跌，巴西中南部新榨季生产，供应紧张缓解，二、三季度原糖价格可能创新低，国内产销良好糖价高位震荡，但外盘下跌后郑糖价格走弱可能性大 [57][58] - 棉花：郑州棉花期货价格上涨，现货价格微跌，受国内宏观政策利多影响冲高回落，基本面棉纺行业消费旺季结束，下游开机率下滑，消费偏弱，但进口低位库存去库，呈现供需双弱格局，预计短线震荡，关注中美谈判及库存变化 [59]