报告核心观点 - 中国推出一揽子货币金融政策应对关税冲击，但无法完全抵消其对经济的影响，预计关税冲击分别降低中国GDP和CPI增速1个百分点和0.2个百分点，下半年或加大财政刺激力度；美联储短期保持观望，6月利率不变，下半年可能降息 [2][4][5] 宏观经济 中国经济 - 为应对关税冲击，中国推出一揽子货币金融政策，温和放松流动性和信贷供应，鼓励股市和房市情绪，但无法完全抵消关税冲击对经济的影响 [2] - 预计关税冲击降低中国GDP和CPI增速1个百分点和0.2个百分点，GDP增速从2025年第一季度的5.4%放缓至第二季度的4.5%，下半年小幅反弹至4.7%，全年增速4.8% [5] - 5、6月货币政策宽松先行，财政政策重在加快原定预算支出进度，下半年视经济受损情况和中美接触结果，财政刺激和提振消费政策可能加大力度 [4] 全球市场 - 周三（5月7日）中国股市冲高回落，港股收跌，南向资金净卖出78.66亿港元，医疗保健、资讯科技与必选消费领跌；A股收涨，国防军工大涨，银行、基础化工与地产涨幅居前，传媒、计算机与电子下跌；商品期货上涨，国债期货走低，人民币小幅下跌；中概股收跌超过2% [4] - 欧股下跌，德法股市领跌，医疗保健与可选消费领跌，必选消费跑赢；德国新总理默茨议会首轮投票遇波折，投资者担心德国政局稳定性及改革议程推进能力；欧盟威胁制定对美反制措施，欧洲市场避险情绪上升，欧债收益率回落；欧元和英镑兑美元下跌 [4] - 美股反弹，可选消费、信息技术与医疗保健领涨，通讯服务、材料与地产领跌；受中美经贸会谈消息提振早盘高开，后因苹果改版Safari、美联储决议及特朗普计划撤销AI芯片管制等消息影响，走势震荡 [4] - 美联储认为高关税导致滞涨风险，短期难判断通胀和失业哪种风险更严重，目前就业市场稳健，货币政策适度限制性，保持观望；预计6月利率不变，下半年需求收缩效应超成本推升作用，就业市场放缓，通胀见顶回落，可能7月或9月、11月或12月各降息1次 [4] 行业点评 装备制造行业 - 多数全球机械制造商预计关税影响从第三季度开始显现，小松受冲击相对较大，但各公司评估基于不同预设情景，不一定能同口径对比 [5] 中国保险行业 - 5月7日宣布的一揽子金融政策中，保险行业增量政策包括扩大保险资金长期投资试点范围（拟再批复600亿元）、下调股票投资风险因子10%、完善长周期考核机制 [5] - 测算显示，若释放的最低资本全部配置沪深300成分股，有望带来超1500亿元增量入市资金；调整后24年行业平均综合偿付能力充足率将提升至200.6%，上行1.3个百分点 [5] 焦点股份 - 招银国际环球市场给出买入评级的焦点股份包括吉利汽车、小鹏汽车、中联重科等多家公司，并列出了各公司的股价、目标价、上行/下行空间、市盈率、市净率、ROE、股息率等信息 [6]