【期价震荡调整】 【市场动态】 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏量看，3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。仔猪数 据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，上半年较下半 年相比属需求淡季，下半年属需求旺季； 2、 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡调整； 3、市场多空逻辑： 空头：①养殖端尚未进行降重，实则利空后市；②后续出栏 量有望持续增加；③二三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支撑有限；多 头：①屠企入库尚未结束能给猪价以支撑；②现货价格坚挺，说明供需不像空 头想的那么宽松；③后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪 消费旺季；④玉米豆粕涨价可能抬升生猪养殖成本。 【策略建议】 1、观点：短期猪价或震荡，中长期来看猪价或仍有新低可能； 2、核心逻辑： 1） 从母猪、仔猪数据看，2025年二三四季度生猪出栏量均充裕，猪价暂无大 涨基础； 2）二三季度需求对猪价的支撑偏弱，难以支持猪价有明显涨幅； 3）现下生猪出栏体重仍在增加，说明养殖端仍在累库，利空后市，若后面出现 集中降重，猪价或出现新低； 4）虽然我们认为中长期看现货仍有新低可能，但由于其不确定性较高，且短期 ...