会议决策 - 2025年5月8日凌晨美联储5月议息会议以12:0投票决定不调整联邦基金利率目标区间，维持在4.25%-4.50%，继续缩表[5] 声明调整 - 与3月会议相比，本次声明调整聚焦关税政策变化，承认净出口波动影响经济数据，但认为经济持续稳健扩张[7] - 对经济前景不确定性判断由“有所增加”调整为“进一步加剧”[7] - 强调委员会判断失业率和通胀上行风险已上升[7] 鲍威尔发言 - 整体基调“保持观望”，重申无需急于调整利率政策，等待获得确定性[7] - 认为数据未很大程度体现关税经济影响，关税维持现状将使美联储无法在两大政策目标上取得进展，但贸易谈判可能改变局面[7] 经济现状 - 美国一季度GDP环比折年率转负至 -0.3%，主要因“抢进口”致进口高增拖累经济，商品进口对GDP拉动率从去年四季度0.57%转负至今年一季度 -4.79%[7] - 消费支出和固定资产投资对一季度GDP拉动率分别为1.21%、1.34%，劳动力市场稳健，4月新增非农就业17.7万人高于预期13.8万人，季调失业率4.2%与预期持平[7] 政策走向 - 看到关税政策对美国经济显著冲击前，美联储按兵不动是大概率事件，降息关键在于经济变化[2][7] - 短期内关税政策对经济影响集中于“抢进口导致的净出口波动”，对就业和通胀影响缓慢，难推动美联储行动[7] - 中长期关税政策对经济影响取决于美国和主要贸易伙伴谈判结果及美国国内减税、放松监管等政策配合推行情况[2][7] 风险提示 - 关税超预期冲击美国经济，谈判进展困难或使高关税税率对美国通胀和就业造成显著冲击[6][21]