报告行业投资评级 - 粕类和玉米投资策略均为谨慎偏弱 [4][7] 报告的核心观点 - 巴西新季大豆丰产且集中到港，未来国内大豆供应宽松，豆粕紧张情况将缓解，进口成本对豆粕价格支撑减弱，但需关注政策、到港及美豆种植天气情况；国内玉米供应偏紧，需求端受贸易商惜售和假期物流影响，5月新麦上市玉米替代压力增大，需关注关税和替代谷物投放政策 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约2920元/吨，较前日变动+5元/吨，幅度+0.17%；菜粕2509合约2565元/吨，较前日变动+17元/吨，幅度+0.67% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3300元/吨，较前日变动+120元/吨，现货基差M09+380，较前日变动+115；江苏地区豆粕现货3090元/吨，较前日变动 - 10元/吨，现货基差M09+170，较前日变动 - 15；广东地区豆粕现货价格3200元/吨，较前日变动 - 30元/吨，现货基差M09+280，较前日变动 - 35；福建地区菜粕现货价格2490元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差RM09 - 75，较前日变动 - 7 [1] 粕类近期市场资讯 - 截至5月4日，巴西2024/25年度大豆收获进度为97.7%，一周前为94.8%，高于去年同期的94.3%；南里奥格兰德州大豆收获进度92%，一周前74%，去年同期75%，五年均值83%；阿根廷主要农业区因强降雨和高湿度，大豆收割进一步停滞，目前收获25%，比上年慢9个百分点 [2] 粕类市场分析 - 本月关税政策变化快，前期“对等关税政策”引发大豆进口担忧，但巴西新季大豆到港使未来国内大豆供应宽松，豆粕紧张情况将缓解，油厂开机率回升，库存快速回补；巴西新季大豆卖压加大，升贴水回落，进口成本对豆粕价格支撑减弱；中长期到港量偏大，下游供应不紧张，当前关税政策对豆粕价格影响有限，但仍需关注政策、到港及美豆种植天气情况 [3] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2507合约2369元/吨，较前日变动+4元/吨，幅度+0.17%；玉米淀粉2507合约2745元/吨，较前日变动+4元/吨，幅度+0.15% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C07 - 59，较前日变动 - 4；吉林地区玉米淀粉现货价格2650元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS07 - 95，较前日变动 - 4 [4] 玉米近期市场资讯 - 截至5月4日，美国玉米种植工作完成40%，略低于市场预期的41%，但高于去年同期35%以及五年均值39% [5] 玉米市场分析 - 国内供应端基层粮源见底，贸易商出货积极性低、挺价意愿强，市场供应偏紧；需求端上月贸易商惜售使玉米港口价格上涨带动盘面价格上行，当前深加工企业库存尚可，饲料企业签订远期合同，现货按需采购；五一假期物流受影响，华北玉米现货涨幅超100元/吨；5月新麦集中上市，小麦产量待观察，饲料企业将根据价差选择建库策略，玉米替代压力增大；需关注关税和替代谷物投放政策 [6]