投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[3] 核心观点 - 一揽子金融政策从数量、价格、结构三大方向推出措施，旨在稳预期并推动银行股兼具红利与复苏属性[5][9] - 政策长期延续性及内涵比短期净息差等指标小幅变化更值得关注，不利因素正逐步减少[9] - 无风险利率处于低位，国有行为代表的红利类资产有性价比，盈利增长确定性高且分红比例稳定[9] 政策数量型工具分析 - 降准50bp提供约1万亿元流动性，增强银行资金供给能力，但当前信贷增速放缓症结在需求端[5][6] - 降准过程伴随货币乘数提升，从降准到宽信用的路径仍通畅，信号意义延续信用宽松预期[6] - 汽车金融、金租公司准备金率阶段性降至0%，增强汽车消费、设备更新投资领域信贷供给能力[5][6] - 降准时点与财政政策协同，弱化二季度政府债供给高峰时资金面波动[6] 政策价格型工具分析 - 政策利率（OMO）下调0.1pct，幅度有限但正当其时，弱化重定价对资产端收益率影响[5][7] - 降息普降居民企业融资成本，并向小微、受关税影响企业传递政策纾困意图[7] - 当前信贷价格非融资决策决定性因素，各项贷款增速仍处低位[7] 政策结构性工具分析 - 结构性工具包含降息（普降0.25pct）、扩容（新设5000亿元服务消费与养老再贷款）与扩量（科创技改、支农支小再贷款均增3000亿元）[5][8] - 截至4月末存续9项结构性政策工具余额约5.9万亿元，占央行资产13%，对产业转型指导意义远超数量作用[8] - 工具引导银行加大对国家重大战略、政策导向产业信贷投放，对公资产质量同步改善[8] 投资建议与行业展望 - 央行公布贷款增速（还原隐债置换后）超8%，一季度化债拖累贷款增速约0.6pct，后续季度化债影响将减弱[9] - 稳增长政策后手充足，政策效能积累及贸易谈判推进有望修复居民企业收入预期，银行风险改善或推动估值提升[9] - 继续看好稳定股息红利策略持续性，受益标的包括建设银行、农业银行[9]