报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 监管机构与地方政府共同助力，开启新一轮并购重组政策窗口期 [3] - “并购六条”落地后，并购重组市场活跃度持续高涨，审核效率明显提升，市场向“新”而行 [4] - “并购六条”落地以来，央国企整合与硬科技并购成为本轮并购重组浪潮的两大核心趋势，可从央国企并购重组和“硬科技”并购重组两条主线寻找潜在并购标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 监管机构与地方政府齐发力，开启新一轮并购政策周期 - 监管机构持续完善配套措施，如证监会鼓励跨界并购和未盈利资产收购，商务部等放宽跨境并购要求，国资委要求央企开展并购重组等 [9] - 地方政府积极跟进，深圳、上海、无锡等地发文支持企业并购重组，明确目标、聚焦领域和风险控制条件等 [10] - 各部委及各地针对生物医药、民爆等重点行业出台支持并购重组的政策 [12] - 并购重组审核需关注标的质量、评估作价等六大要点，规避内幕交易、标的财务造假等四大红线 [13][14] 交易标的与交易方案齐创新，推动新一轮并购重组浪潮 - “并购六条”政策效果显著，市场活跃度和审核效率均显著提升，2024年重大重组主要集中在“并购六条”后，2025年持续活跃 [17][22] - 交易逻辑以非市场化交易为主，跨界并购数量大幅增长，产业并购仍占近70% [24] - 买方方面，硬科技行业引领并购潮，长三角及珠三角地区活跃，科创板并购日益活跃，民营小市值企业占据主流 [30][35][36] - 卖方方面，新质生产力标的最受青睐，被并购标的逐渐多元化，包括IPO撤否企业、未盈利企业、境外企业等 [43][48][49] - 方案设计呈现更多样的支付方式、更市场化的估值方法和更灵活的交易设计等新特征 [51][55][58] - 进展方面，“并购六条”后新披露案例大多处于预案阶段，部分案例已终止 [61][66] 国资整合与科技并购齐显现，孕育新一轮并购投资机会 未提及具体内容