报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国与中国等关税谈判仍存不确定性，若国内电解铜社会库存量下降趋缓，沪铜价格将震荡偏弱，建议投资者短线轻仓逢高试空主力合约，并关注不同市场铜价的支撑位和压力位 [4] 各部分总结 期货市场数据 - 2025年5月7日，沪铜期货活跃合约收盘价77790，较昨日涨190；成交量132768手，较昨日增49254手；持仓量179103手，较昨日增6478手；库存21541吨，较昨日减3381吨；SMW 1电解铜+12价78580，较昨日涨390 [2] - 2025年5月7日，沪铜基差790，较昨日涨200；广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为220、 - 60、125，较昨日变动40、 - 30、 - 20 [2] - 2025年5月7日，沪铜近月 - 沪铜连一价差370，较昨日涨60；沪铜连一 - 沪铜连二价差380，较昨日涨10；沪铜连二 - 沪铜连三价差360，较昨日降20 [2] - 2025年5月7日，沪伦铜价比值8.1558，较昨日涨0.02；COMEX铜期货活跃合约收盘价4.62，较昨日降0.09；总库存量156623，较昨日增4007 [2] 行业资讯 - Patache港口皮带传送码头受损，维修预计至少2个月，Collahuasi铜精矿发运未受显著影响；智利4月铜和铜矿对华出口降至逾一年低位 [2] - 美国参众两院4月10日就预算决议达成一致，未来十年削减5.3万亿美元，提高债务上限5万亿美元，减少国防支出40亿美元；4月ISM制造业PMI和就业数据使美联储降息预期时点推迟 [3] 行业动态 - 秘鲁Antamina铜矿复产，波兰铜业KGHM、哈萨克铜业旗下部分矿山因事故停产；多个项目有投产或扩产计划 [4] - 中国铜精矿进口指数为负且环比下降，港口铜精矿出港量减少；废铜进口窗口打开，但废铜供给紧张 [4] - 中国北方（南方）粗铜周度加工费环比下降，5月冶炼检修产能或环比增加，国内粗铜生产量和进口量或减少 [4] - 国内5月电解铜生产量或环比减少，进口量或环比增加；中国保税区、社会和伦金所电解铜库存量减少，COMEX铜库存量增加 [4] 下游情况 - 精铜杆企业新增订单和长单执行减少，精铜杆产能开工率升高，再生铜杆产能开工率下降；企业原料和成品库存量增加 [4] - 国内经济刺激政策加码和特朗普政府暂停对等关税预期，或使5月钢材企业产能开工率、生产量、出口量升高，进口量减少 [4] - 不同铜下游行业产能开工率、订单量和库存情况有不同变化 [4] 投资策略 建议投资者短线轻仓逢高试空主力合约，关注沪铜70000/73000 - 75000附近支撑位及78500 - 80000附近压力位，伦铜8700 - 8900附近支撑位及9600 - 9800附近压力位，美铜4.3 - 4.5附近支撑位及4.86/5.0 - 5.2附近压力位 [4]