报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 极氪私有化建议若完成将成吉利全资附属子公司并从美股退市 有助于整合资产资源 促进经营效益提升 赋能公司品牌及业务竞争力 [1][2] - 2025年极氪、领克目标总销量71万辆 新品周期密集 有望抢夺高端市场份额 [3] - 吉利深化AI技术融合 发布“全域AI智能战略” 应用于新车型 看好其发力智能化提振销量重塑估值 [4] - 预计2025 - 2027公司营收3647.8/4396.9/5128.3亿元 归母净利140.2/177.8/203.8亿元 EPS 1.39/1.76/2.02元 对应5月7日收盘价PE 11/9/8倍 [4] 相关目录总结 事件概述 - 吉利发布公告 有意以2.566美元或1.23股新发行股份收购每股极氪股份 较最后交易日收市价溢价约13.6% 较30个交易日成交量加权平均价溢价20.0% 若完成极氪将成全资附属子公司并从美股退市 [1] 极氪计划私有化 - 吉利持有极氪约65.7%股份 私有化建议若完成 极氪将成全资附属公司并退市 公司拟通过发行新股、现金储备及债务融资提供资金 现金私有化需161.8亿元 发行股份私有化将新发行10.73亿股 摊薄约9.6% [2] 新品催化密集 - 2025年极氪科技集团目标总销量71万辆 其中极氪32万、领克39万 4月领克900上市 一小时大定订单破万 30%订单来自BBA车主 极氪9X上海车展亮相 计划2025年三季度上市 光辉版预计售价超百万元 [3] 深化AI技术融合 - 2月吉利宣布与DeepSeek大模型深度融合 4月初发布“全域AI智能战略” 应用于新车型 车位到车位4月全量推送 领克极氪合并后 领克900将全面搭载H7方案 [4] 盈利预测与财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|240194|364783|439688|512828| |增长率(%)|34.0|51.9|20.5|16.6| |净利润（百万元）|16632|14018|17782|20382| |增长率(%)|213.3|-15.7|26.9|14.6| |EPS（元）|1.65|1.39|1.76|2.02| |P/E|9|11|9|8| |P/B|1.8|1.6|1.5|1.3|[5] 公司财务报表数据预测汇总 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |负债合计（百万元）|136972|185331|195913|242466| |储备（百万元）|87353|95763|106433|118662| |股东权益合计（百万元）|92420|100972|112192|125381| |少数股东权益（百万元）|167|142|550|960| |资本支出（百万元）|-13314|-12000|-11500|-9500| |普通股增加（百万元）|1558|0|0|0|[9] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产总计（百万元）|229392|286303|308104|367847| |负债和股东权益合计（百万元）|229392|286303|308104|367847| |营业收入（百万元）|240194|364783|439688|512828| |净利润（百万元）|16799|14159|18332|21342| |归属母公司净利润（百万元）|16632|14018|17782|20382| |经营活动现金流（百万元）|26507|37007|39205|32950| |投资活动现金流（百万元）|-9132|-16902|-11503|-9522| |筹资活动现金流（百万元）|-13297|-6004|-7509|-8549| |现金净增加额（百万元）|4090|14102|20192|14879| |成长能力(营业收入增长率%)|34.03|51.87|20.53|16.63| |成长能力(归属母公司净利润增长率%)|213.32|-15.72|26.86|14.62| |盈利能力(毛利率%)|15.90|16.66|16.90|17.10| |盈利能力(销售净利率%)|6.92|3.84|4.04|3.97| |盈利能力(ROE%)|19.17|14.73|16.80|17.27| |盈利能力(ROIC%)|16.78|12.68|14.88|15.47| |偿债能力(资产负债率%)|59.71|64.73|63.59|65.91| |偿债能力(净负债比率%)|-39.95|-50.53|-63.48|-68.67| |偿债能力(流动比率)|0.99|1.02|1.06|1.10| |偿债能力(速动比率)|0.75|0.84|0.88|0.91| |营运能力(总资产周转率)|1.14|1.41|1.48|1.52| |营运能力(应收账款周转率)|5.76|5.70|5.70|5.70| |营运能力(应付账款周转率)|2.78|2.88|2.88|2.88| |每股指标(每股收益元)|1.65|1.39|1.76|2.02| |每股指标(每股经营现金流元)|2.63|3.67|3.89|3.27| |每股指标(每股净资产元)|8.61|9.44|10.50|11.71| |估值比率(P/E)|9|11|9|8| |估值比率(P/B)|1.8|1.6|1.5|1.3| |估值比率(EV/EBITDA)|4.38|5.05|4.22|3.80|[10]