报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024 年业绩超预期，2025 年一季度业绩延续高增，2024 年营收 82.24 亿元，同比+14.50%，归母净利润 4.85 亿元，同比+775.84%，扣非归母净利润 4.38 亿元，同比+777.26%；2025 年一季度营收 13.67 亿元，归母净利润 0.70 亿元，同比+12.28%，扣非归母净利润 0.72 亿元，同比+41.45% [3] - 物料起重装备批量交付，营收毛利率双增长，2024 年物料起重搬运装备营收 58.94 亿元，同比高增 43%，毛利率 23.41%，同比增加 4.56pcts；船舶及配套装备营收 8.02 亿元，同比增长 12%；海洋工程装备及配套装备营收 6.82 亿元，同比-53% [4] - 利润率同比提升，费用率控制得当，2024 年毛利率 23.85%，同比提升 3.42pcts，净利率 8.89%，同比提升 6.09pcts，四大期间费用率合计-0.36pcts，资产减值损失 0.63 亿元，同比收窄 2.71 亿元，截至 2025 年一季报货币资金 37.47 亿元 [4] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入 78.71/93.70/108.20 亿元，同比增长-4.3%/19.06%/15.47%；预计归母净利润 4.56/5.90/7.25 亿元，同比增长-5.91%/29.26%/22.98%；对应 PE 分别为 12.06/9.33/7.59 倍 [5] 公司基本情况 - 最新收盘价 6.21 元，总股本 8.86 亿股，流通股本 8.85 亿股，总市值 55 亿元，流通市值 55 亿元，52 周内最高/最低价 7.96 / 3.97 元，资产负债率 53.9%，市盈率 11.29，第一大股东为广州工业投资控股集团有限公司 [2] 财务数据 成长能力 - 2024 - 2027 年预计营业收入分别为 8224、7871、9370、10820 百万元，增长率分别为 14.5%、-4.3%、19.1%、15.5%；营业利润增长率分别为 264.9%、-11.1%、32.1%、22.3%；归属于母公司净利润增长率分别为 775.8%、-5.9%、29.3%、23.0% [8][9] 获利能力 - 2024 - 2027 年预计毛利率分别为 23.8%、22.5%、23.1%、24.0%；净利率分别为 5.9%、5.8%、6.3%、6.7%；ROE 分别为 11.1%、9.7%、11.9%、13.7%；ROIC 分别为 12.7%、9.9%、11.8%、13.2% [9] 偿债能力 - 2024 - 2027 年预计资产负债率分别为 53.9%、52.8%、53.3%、53.4%；流动比率分别为 1.47、1.58、1.63、1.67 [9] 营运能力 - 2024 - 2027 年预计应收账款周转率分别为 7.46、7.98、8.91、9.44；存货周转率分别为 5.50、5.55、6.14、6.21；总资产周转率分别为 0.77、0.72、0.78、0.81 [9] 每股指标 - 2024 - 2027 年预计每股收益分别为 0.55、0.51、0.67、0.82 元；每股净资产分别为 4.94、5.29、5.59、5.96 元 [8][9] 估值比率 - 2024 - 2027 年预计 PE 分别为 11.35、12.06、9.33、7.59 倍；PB 分别为 1.26、1.17、1.11、1.04 倍；EV/EBITDA 分别为 1.58、1.71、0.61、 - 0.06 [8] 现金流量表 - 2024 - 2027 年预计经营活动现金流净额分别为 801、1168、1419、1526 百万元；投资活动现金流净额分别为 - 241、 - 3、 - 67、 - 175 百万元；筹资活动现金流净额分别为 - 217、 - 324、 - 241、 - 483 百万元 [9]