报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率普遍下行，各关键期限国债收益率涨跌不一，海外部分关键期限国债收益率有不同变化 [2] - 央行开展逆回购操作、调整利率、降准等，房地产贷款有增长，美联储按兵不动，美欧贸易谈判进行中，货币市场利率多数下行，美债收益率全线走低，降准降息利好兑现后长端国债收益率上行，预计央行会加大货币政策调控强度，市场资金面有望宽松，长短端利差压缩空间有限，关税谈判进展影响长端国债期货价格波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日TS2506、TS2509、TF2506、TF2509、T2506、T2509、TL2506、TL2509收盘价分别为102.308、102.590、105.995、106.340、108.850、109.020、120.14、120.54，较前日涨跌分别为0.000、 -0.002、 -0.065、 -0.045、 -0.195、 -0.195、 -0.830、 -0.770，涨跌幅分别为0.00%、0.00%、 -0.06%、 -0.04%、 -0.18%、 -0.18%、 -0.69%、 -0.63% [2] - 持仓量分别为89974、58032、151057、52718、180727、54128、93433、35517，持仓量增减分别为 -3486、2008、 -4538、4019、 -8838、4030、 -8736、4712，成交量分别为40388、10844、62281、15764、85388、26531、115667、25064 [2] - 跨期价差TS为 -0.282、TF为 -0.345、T为 -0.170、TL为 -0.400，前值分别为 -0.284、 -0.3250、 -0.1700、 -0.3400 [2] - 活跃CTD券IRR%分别为1.829、2.2146、2.2593、1.9492、1.9062、2.0481、2.4437、2.1261 [2] 现货市场 - 短期市场利率SHIBOR隔夜、SHIBOR7天、DR001、DR007、GC001、GC007、FR001、FR007昨值分别为1.6570、1.6610、1.6923、1.7139、1.6180、1.6850、1.7、1.72，较前值涨跌分别为 -4.5bp、 -4.6bp、 -6.42bp、 -4.19bp、 -11.7bp、 -5.8bp、 -8bp、 -4bp [2] - 中国关键期限国债6M、1Y、2Y、5Y、7Y、10Y、20Y、30Y昨日收益率分别为1.44、1.45、1.44、1.52、1.60、1.65、1.93、1.85，较前日涨跌分别为 -2.09bp、 -1.65bp、 -1.24bp、0.47bp、1.79bp、1.76bp、2.15bp、2.4bp，10 - 2、10 - 5、5 - 2、30 - 10昨值利差分别为15.26bp、15.66bp、 -0.40bp、20.42bp [2] 海外市场 - 海外关键期限国债美国2Y、美国5Y、美国10Y、美国30Y、德国2Y、德国10Y、日本2Y、日本10Y昨日收益率分别为3.78、3.87、4.26、4.77、1.730、2.590、0.609、1.318，较前日涨跌分别为0.0bp、 -3.0bp、 -4.0bp、 -4.0bp、 -1.0bp、 -1.0bp、0.0bp、3.5bp，内外利差分别为 -233.8bp、 -235.2bp、 -261.4bp、 -292.0bp、 -28.8bp、 -94.4bp、83.3bp、32.8bp [2] 宏观消息 - 5月7日央行开展1955亿元7天期逆回购操作，利率1.50%，当日5308亿元逆回购到期，净回笼3353亿元 [3] - 5月8日起公开市场7天期逆回购操作利率由1.50%调为1.40%，14天期等操作利率加减点幅度不变 [3] - 央行行长宣布降准0.5个百分点，预计提供长期流动性约1万亿元，调降汽车金融等公司存款准备金率，下调政策利率0.1个百分点，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [3] - 金融监管总局局长称一季度房地产贷款余额增加7500多亿，新增个人住房贷款创2022年以来单季最大增幅，住房租赁贷款同比增长28%，将完善房地产融资制度 [3] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.5%不变，继续缩减资产负债表，美股等走低，黄金小幅走高，交易员预期七月前降息三次 [3] - 美国副总统称与欧盟谈判进行中，欧盟贸易专员表示谈判失败将公布反制措施细节 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行4.82BP报1.6613%，7天期下行4.7BP报1.6802%，14天期下行4.94BP报1.713%，1月期下行6.43BP报1.728% [3] - 美债收益率全线走低，2年期跌0.83个基点报3.7744%，3年期跌0.84个基点报3.7472%，5年期跌2.97个基点报3.8626%，10年期跌2.32个基点报4.2694%，30年期跌2.62个基点报4.7718% [3] 评论及策略 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.644%，降准降息推动短期限债券利率回落，市场资金面转松，长端国债收益率上行 [3] - 预计央行加大货币政策调控强度，市场资金面有望宽松支撑短端国债期货价格，长短端利差压缩空间有限，关税谈判进展影响长端国债期货价格波动 [3]