报告公司投资评级 - 行业为电子/半导体，6个月评级为买入（调高评级） [6] 报告的核心观点 - 敏芯股份2024年营收稳步增长，新产品业绩表现良好，叠加AI应用下游需求，2025/2026年实现归母净利润维持历史预测0.38/0.66亿元，新增2027年归母净利润预测1.80亿元，评级上调为“买入” [4] 报告各部分总结 经营业绩 - 2024年实现营业收入5.06亿元，同比增加35.71%；归母净利润-0.35亿元，同比减少亏损0.67亿元；扣非归母净利润-0.35亿元，同比减少亏损0.75亿元 [1] - 2024Q4单季度营收1.69亿元，同比增长48.86%，环比增长29.07%；归母净利润0.13亿元，同比实现扭亏为盈 [1] - 2025Q1实现营业收入1.35亿元，同比增加53.05%，实现归母净利润284.87万元，实现扣非归母净利润206.88万元 [1] 业务发展 - 下游消费类电子市场需求转好，新产品研发和推广成效显著，压力产品突破助力营收增长，Q2/Q3/Q4营收接连创新高，第四季度单季度扭亏盈利 [2] - 产品结构优化，综合毛利率同比增长8.07个百分点，压力传感器营收占比升至41.85%，声学传感器营收占比降至47.61%，找到第二产品增长极 [2] 技术创新 - 2024年投入研发费用8,096.96万元，较上年同期增长3.93%，研发人员201人，占公司总人数33.06% [3] - 截至2024年12月31日，有境内外发明专利142项，实用新型专利323项，正在申请中的发明专利285项，实用新型专利407项 [3] - 布局研发高信噪比、低功耗数字麦克风，进展顺利，将加强与头部厂商送样测试；研发MEMS三维力、六维力/力矩传感器等机器人用产品，有望把握市场机遇 [3] 股份回购 - 截至2024年12月31日，累计回购公司股份425,399股，占总股本0.7598%，支付资金总额15,996,039.36元 [4] 财务预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|372.66|505.74|652.89|818.14|1,166.99| |增长率(%)|27.34|35.71|29.10|25.31|42.64| |归属母公司净利润(百万元)|(101.85)|(35.24)|38.43|66.16|180.30| |增长率(%)|85.40|(65.40)|(209.06)|72.17|172.52| |EPS(元/股)|(1.82)|(0.63)|0.69|1.18|3.22| |市盈率(P/E)|(38.35)|(110.84)|101.63|59.03|21.66| |市净率(P/B)|3.65|3.80|3.63|3.38|2.85| |市销率(P/S)|10.48|7.72|5.98|4.77|3.35| |EV/EBITDA|65.93|26.27|38.06|24.79|15.28| [5]