报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国2025财年财政预算未落地，虽实质性违约可能性不大但时间紧迫，需推进拨款及提高债务上限，加快26财年拨款流程 [5][11][12] - 两院通过预算决议修正案开启预算协调程序，共和党预算主张落地可能性增加，但民意信号可能使共和党内部动摇 [5][16][23] - 本区间多项数据公布，美国一季度GDP初值环比下降，就业通胀“硬指标”未支撑降息，市场预期7月开启降息 [5][33] - 美国国债利率回升，英德债券利率下行，日本央行维持目标利率，美股连涨可能过度回暖，比特币领跑大宗，黄金触高回落，原油续跌，人民币走强 [5][34][39] 根据相关目录分别进行总结 如何看待美国财政预算上两院分歧 - 实质性违约可能性小，但需抓紧推进财政预算决议：美国2025财年财政预算未落地，全年CR拨款，财政部用非常规会计措施偿债，虽实质性违约可能性不大，但共和党需快速推进拨款及提高债务上限，否则10月可能依赖CR避免政府停摆 [5][11][12] - 读懂预算协调（Budget Reconciliation）：截至4月10日两院通过预算决议修正案，开启预算协调程序可绕过参议院60票限制加速预算决议落地，预算协调是特殊立法程序，涵盖提出预算决议、下达指令、明确法案、汇总法案、重新审议等过程 [16][19][21] - 共和党基本定调高赤字走向：特朗普法案中减税、国防等要素被提及，两院初始版本以高赤字为导向，一致通过的预算决议仍向高赤字路径发展，解锁预算协调后民主党阻挠障碍扫除，但民意信号可能使共和党内部动摇 [5][23] 双周海外宏观点评 - 利率：美国利率如期上行，“硬指标”不提供降息支撑，本区间多项数据公布，一季度GDP初值环比下降，4月非农就业数据好于预期，核心PCE同比上升，就业通胀“硬指标”未支撑降息，5月降息概率仅3.1%，6月下调至26.4%，市场预期7月开启降息 [5][33] - 权益：关贸“轻落地”叠加“逢低买入”美股多日连涨，但可能过度回暖，投资者可能对关税预期过低，需观察后续政策谈判结果 [35] - 大宗：比特币领跑，黄金触高回落，原油续跌，比特币双周涨14.70%，黄金破3500美元/盎司后回落企稳，原油因贸易危机和OPEC+增产继续下挫，双周-9.81% [36][39] - 外汇：看好中国资产下，人民币走强，期间内主要外汇较人民币基本均呈现跌势，日元兑人民币跌2.63%，瑞士法郎跌1.59%，美元跌0.41% [40] 市场跟踪 - 展示了双周全球主要经济体国债利率涨跌幅、全球主要股指涨跌幅、主要大宗涨跌幅、全球主要外汇涨跌幅（兑人民币）等图表，以及美国、日本、欧元区最新经济数据面板、美债、日债、德债收益率曲线、CPI同比变化、PMI走势等内容 [53][64][73]