美联储会议决策 - 5月FOMC会议维持联邦基金利率在4.25%-4.50%，4月起国债停止再购买规模从250亿美元/月放缓至50亿美元/月[2][4] 降息预期 - 下半年可能降息2 - 3次，7月首次降息概率降低，2025年通胀中枢在3.0%-3.5%，年内可降息50 - 75BP[2][3][22] 内部观点分歧 - 一派以鲍威尔为首，担忧通胀回升依赖硬数据；另一派以沃勒为代表，认为通胀暂时，需提前降息[2][5] 会议关注要点 - 关税增加经济不确定性，滞胀担忧上升，2025年通胀中枢3.0%-3.5%，下半年失业率或升至4.5%-5.0%[10] - 短期依赖硬数据，上半年及7月降息可能性下降[11] - 劳动市场对降息决策可能更关键[14] - 关税谈判和财政政策短期更重要，本轮关税沟通实质进展或至少到三季度[15] 市场表现 - CME数据显示交易者预期2025年降息3次，首次在7月，美三大股指收涨，10年期美债收益率降2.52BP至4.267%，2年期降1.24BP至3.770%，美元指数上行至99.9006[20] 资产影响 - 若年末降息，权益资产或先跌后涨，长端美债收益率震荡走低后加速，中枢低于4%，美元指数弱化[3][21] - 若下半年初降息，权益资产或震荡后上行，长端美债收益率先降后反弹，中枢4%左右，美元指数走弱幅度小[3][21]