报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本次会议美联储“观望”立场延续，重申不必着急采取行动，择机降息难度提升；4月“对等关税”落地后市场对美国经济“滞胀”的交易更多聚焦“滞”，期间特朗普多次施压降息；会议延续鲍威尔4月中旬讲话基调，指出经济前景高度不确定性和通胀大幅反弹风险，等待形势更清晰或为妥善做法；4月经济数据或体现关税落地影响，若经济下行压力加大与通胀反弹风险兑现同时存在，美联储将陷入两难，当前年内3次降息预期或面临修正，基本面验证重要性回归[1][23] 根据相关目录分别进行总结 利率决议情况 - 北京时间5月8日凌晨，美联储连续第三次暂停降息，维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%，储备余额利率、贴现利率持平4.4%、4.5%；利率决议公布后，10年期美债收益率短线上行，美国三大股指先下后上，美元指数向上拉升；新闻发布会开始后，10年期美债收益率下行，美股红盘震荡，美元指数继续走强，COMEX黄金走跌、原油窄区间波动[1][3] 利率声明调整 - 新增对一季度GDP环比收缩的解释，新增“尽管净出口的波动影响了相关数据”，但维持经济活动稳步扩张判断 - 关税影响下，对经济前景不确定的表述进一步增强，在3月声明基础上指出“经济前景的不确定性进一步增加” - 明确指出双重风险的提升，继续强调关注就业与通胀双向风险，明确表示高失业率和高通胀的风险均有所上升[5] 经济情况 - 经济前景面临高度不确定性，但数据层面尚未有确凿迹象；鲍威尔称经济保持韧性，但前景仍具高度不确定性，高关税维持对经济的负面冲击逐步体现，目前未反映在数据上 - 2025年一季度美国GDP环比折年率下滑0.3%，净出口、政府消费和投资分别拖累GDP4.83个百分点、0.25个百分点，主要系企业“抢进口”预防性行为；3月美国商品贸易逆差大幅升至1635亿美元 - 年初以来密歇根大学消费者预期指数急剧下降，截至2025年3月降至疫情以来低点47.30，反映对贸易政策的担忧[1][8] 劳动力市场情况 - 就业市场状态整体稳健，关注失业率上行风险；4月美国新增非农就业人数17.7万人，高于预期；服务行业是主要贡献部门，但零售业、休闲和酒店业等行业新增人数较3月放缓明显，联邦政府新增人数连续三个月下降；失业率保持在4.0 - 4.2%横盘波动，4月持平前值4.2%；时薪增速环比0.17%，较3月有所下滑[16] 通胀情况 - 关税对通胀的影响仍具不确定性，通胀预期指标继续攀升；鲍威尔表示关税对通胀的影响取决于规模及持续时间，美联储责任是维持长期通胀预期稳定，高关税维持则通胀上行风险增加 - 美国3月CPI数据全线低于预期，“对等关税”政策影响未体现在3月数据上，对利率决策指引有限；近期密歇根大学通胀预期指标继续攀升，增大滞胀环境下决策难度[17]